券商全方位应对融资融券.pdf

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些不确定性,譬如系统的安全可靠的券商由于开展融资融券业务较充争资产规模,最终通过融资融券
性、数据处理的及时性及数据可恢早必然会积累较多的运营经验。业务的快速展开实现业务的综合化
复性等。而融资融券业务的开展将改变券商经营。此外净资产及经纪业务规
五是融资融券交易对监管层如原有的靠天吃饭”局面——即为模较大而未能在较早期获得融资融
何进行监管及其协调方面提出了严相关券商提供了更为宽阔的盈利业券试点的券商虽然没有融资融券
峻的挑战。
管层提供更多的市场运行状态、方间。行情无论是看涨还是看跌均学上所说的后发优势”:既可分
向等方面的动态信息但同时作为可通过提供融资看涨时或融券享融资融券的试点经验,也可避免
一项新的全融业务,它自身也需要看跌时服务获取相关融资融券融资融券的试点风险。
监管,如何更为有效地构建和完善利差,并稳定传统经纪业务的佣金因此,无论是对于短期内参与
一套针对融资融券业务的监管体系收入。如此来,这部分券商实际试点的券商还是对于短期内未能
迫在眉睫。此外融资融券业务还与上实现了业务经营的真正金融中参与试点但其净资产规模及经纪业
传统的资本市场业务以及其他金融活介化即可以提供真正意义上的务规模较大的券商在经营模式上
,综合化经营趋都将更倾向于采用综合经营模式。
管策略避免监管中突也是监管层势必然得到进一步增强。其他券商:对于非试点且规模
需要考虑的问题。若处理不当,不其次,对于部分净资产及经较小的券商,上述推动经营模式向
。对于
本市场交易活动也会受到掣肘。得融资融券试点的券商,虽然没有这部分券商而言,更为现实的经营
融资融券的试点经验积累,但由于模式将是依托自身核心竞争力发展
对券商经营模式的影响其净资产规模较大最终可通过积富有各自特色的业务,业务范围将
在短期内由于融资融券的试极争取融资融券业务的快速展开而更为窄化。
点券商较少且主要依据自有资金和实现业务的综合化经营。
证券开展业务,交易机制亦不是非段,根据《办法》及《条例》中的能在家券商进行融资融券交易,
常完善相关投资者对交易规则等相关规定,融资融券交易主要是依而非试点且规模较小的券商一无先
也不是非常熟悉,可以预见短期内托券商自有资金及证券来展开净行试点之经验优势,二无开展融资
融资融券的交易规模必然较小、交资产规模较大但未参与试点券商在融券所必需争资产优势,三无融资
易活跃程度也较低,对券商的经营试点结束后也可通过尽快获得融资融券所需的高水平研发队伍优势.
模式影响尚不足实质化和显性化。融券的业务资格使其交易规模、利必然在融资融券业务竞争中败走麦
但随着融资融券在中远期内的加快差收入得以迅速扩张因其净资产城,而由融资融券推动的综合化经
推进,由于券商间在净资本规模、规模较大,从而追上甚至超过参营模式终将难以与其恰当匹配。
评级等级融资融券试点经验等方与试点的部分券商,并获得开展融因此,这部分券商在经营模式
面均具有定区别,其对券商经营资融券在推动经营模式转变上的诸选择上必然会更为注重自身核心竞
模式选择的影响将随之显现。多不好对于经纪业务规模较大的争力的培育和发挥,通过对客户的
参与试点、规模大的券商:券商,迫于客户流失的压力可能也细分如部分投资者可能并不愿意
首先对于参与融资融券试点工作会推动股东追加资本投入,
资本市场
市场研究
出来并提供具有核心竞争力优势的券业务的券商不能提供相对更为便对券商营业收入的影响
服务,则这部分客户将会成为此类利的交易条件时将在自身利益最大由于融资融券将推动经营模式
券商的生存基础,构建出适合自化目标约束下倾向于继续与原券商的转变并对作为券商主要利润来
身发展需要、富有特色且业务相对有融资融券业务资格的合作;源的经纪业务产生重大影响,券商
单一的经营模式体系。更为重要的是,失去先机的未营业收入状况也必然会随之受到较
融资融券业务的逐步推开对券商开展融资融券业务的券商随着短期大影响。总体来说,融资融券业务
经营模式的影响在短期内不明显和中期两个阶段经纪业务的持续萎的开展将为券商提供更多的增收渠
但远期影响必然将越来越明显,券缩,利润提升的动力也必然随之弱道,但对不同的券商其影响则有显
商经营模式的分化难以避免。化不仅难以吸引外部投资以增加著差异。其中,对于参与先行试点
净资本,也难以通过自身资本的积及规模大的券商而言,融资融券业
对券商经纪业务的影响累实现业务创新、交易成本的降低务的不断推开将利于营业收入的增
经纪业务是当前券商的主要等。这将与综合起来形成一个加;而对于其他券商,营业收入增
业务之一,同时也与其他传统业务恶性循环,从而不断强化经纪长的压力或将越来越大。
如投行业务、资产管理业务互为基业务的集中趋势。信用交易的推开将增加券商的
础。融资融券业务的先行试点,间接影响机制:融资融券业利息收入:在第一阶段券商利用
逐步推开”将对券商的经纪业务竞务的逐步推开还将通过与经纪业务自有的资金及证券,通过为客户提
争格局产生深远影响——将极大地互为基础的资产管理业务、咨询业供融资融券服务将可直接从中收取
推动经纪业务的集中化。
直接和间接两大影响路径:响。正如前文所指出的,融资融券券金融公司介入和分散信用模
直接影响机制:在先行试点业务的开展将导致先行试点及规模式的推进,券商更可以从更大规模
和逐步推开的第一、二阶段,开展大的券商倾向于采用综合经营的模的交易中赚取利差。
融资融券业务的券商将直接受益于式,在客户投资需求日益多样化的资料显示,美国融资融券业务
《办法》及《条例》的相关规定,今天,采用综合经营模式的券商将所带来的利息收入约占券商全部营
即只能在~家券商开立融资融券专可更为全面地提供资产管理服务、收的%左右日本、台湾等国或
用账户的相关规定将直接导致未开专业咨询服务等一站式”服务,地区的融资融券业务所带来的利息
展融资融券业务的券商客户资源流从而更好地满足客户的多样化投资收入也占到全部营收的%左右。
失进而引起这部分券商经纪业务需求。因此此类券商对客户的吸引从我国内地试点以来的情况
较为显著的萎缩,或者说将直接促力更强最终经纪业务也必然能得看,若以.%作为融资融券的统
成经纪业务向开展融资融券业务券到相对更好的发展。
商的集中。当前券商经纪业务相对据此,无论是从直接影响机制元,每年个交易日,则融资融券
分散的局面将面临重大调整。看还是从间接影响机制看融资融业务每年可给首批试点的家券商带

期试点和中期推开的直接冲击后,都将促成券商经纪业务竞争格局的试点券商及另外家参与试点联网的
经纪业务集中的既定趋势将难以逆改变,经纪业务向先行试点及规模券商净资本的%为融资融券年交
转:相关客户在新加入融资融大的券商集中的趋势难以避免。易规模计,则每年可为此家券商
资本市场
市场研究
带来约元的利息收入。从远期效控制,但由于融券业务的开展中小券商应努力提升核心竞争
看,利息及利差收入将更大。证券下跌的风险转由券商承担,这力并积极寻求外源性融资扩大自身
交易活跃将增加券商经纪业将给券商带来较大的损失。因此,规模。中小券商形成自己的特色业
务的佣金收入:融资融券业务的推一旦融资融券业务定价出现失误,务并以此提升核心竞争力将是一个
出,将为市场提供做空机制同时则融资融券与自营业务间的中突将非常有效的近期战术;与此同时,
还可与同时获批的股指期货相配显性化,而这将直接削减券商的营由于各种原因中小券商没有能够进
合为投资者提供更为完备的套期业收入。入融资融券业务试点行列,在该业
保值渠道,进一步降低投资者参与务逐步推开的过程中,可能会受到
市场的风险提升了投资者参与市维护证券业稳定发展的一定的挤压。因此,积极实施
场的积极性,可以极大地吸引场外探讨股份制改造,寻求外部融资并选择
资金进入市场交易。因此,券商经融资融券业务对券商经营的影合适的时机实现首发上市,同时大
纪业务的佣金收入也必然增加。响之大部分利好”都为先行试点力拓展经纪业务的规模和质量搞
交易专业性程度上升将增加券及规模较大的券商所占,这将对其好综合投融资业务并据此转变自
商的中间业务收入:由于融资融券他券商的经营造成较大中击,不利己的经营模式,为融资融券业务在
业务要求投资者对市场行情能有较于券商间竞争局面的维护同时中期及远期内的大规模展开创造坚
为准确、全面的把握否则投资者融资融券对于券商经营尤其营收方实基础将是中小券商的中长期战术
将易遭受损失。因此,投资者在做面也具有定的内在的或有中击选择。
出并执行融资或融券决策前必然会性。为此,各类券商尤其中小券商避免融资融券与券商自营业务
。或有冲突的对策。由于券商开展融
投资者提供更专业、优质的咨询服中小券商从战略上要充分重资融券业务与自营业务间存在或有
务创造新的契机。同时,券商在融视融资融券业务。由于融资融券冲突这将对开展融资融券业务的
资融券业务中还可提供专业的财务业务无论是对整个资本市场,还券商利润造成潜在侵蚀。因此,无
顾问服务、资产管理服务等,这些是对证券公司的经营模式经纪论是对短期内、中期内还是远期内
中间业务的提供亦将在一定程度上业务竞争格局和投资业务、营业收参与融资融券的券商而言如何降
增加券商的中间业务收入。入等都有相当的正面影响因而低或有中突实际发生的概率意义
融资融券与自营业务间的或有中小券商必须从战略高度对此业务重大。
冲突:实际上,由于短期券商主要予以重视。当然也要认清其中的挑要强化融资融券的定价能力.
利用自有资金及债券开展融资融券战、风险。确保资金、证券在公司内部各部门
业务若不能对所融资金或证券进中小券商在组织架构上应积极间的最优配置为防止部门、工作
行科学、合理的定价,则可能难以筹备设立专门的“融资融券业务管人员在融资融券业务过程中道德风
弥补受到挤出的自营业务方面理部”。必须根据《证券公司监督险的发生,有必要对现有的内部控
的损失。譬如当某证券超过预期管理条例》的相关规定在公司内制制度进行完善并辅以相应的激励
出现大幅下跌时,若此时券商未提外积极网罗熟悉融资融券业务的专约束。【
供融券服务,则自营业务将可通过门人才,负责筹划业务制度、规划作者为浙商证券研究所所长
设置的止损点实现对亏损的及时有和具体实施计划等。编辑:李成军.
资本市场