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商品与期货交易部 2014 年 1 月 10 日
金融市场研究报告
白银市场 2013 年回顾与 2014 年展望
摘要


年国际白银现货价格呈大跌后企稳震荡的走势,开于美元
作者: 2013 /
盎司,收于 美元/盎司,累计下跌 %,最高 美元/盎司,最
陈子隽
低美元盎司。国内市场方面,上海黄金交易所开于元
021-60466021 / Ag(T+D) 6272 /
千克,收于 4011 元/千克,累计下跌 %,最高 6567 元/千克,最低 3745
复核:
元千克。
/
汪晓芳
021-68490153 2013 年矿产银产量将上升 4%,主要来自美国、墨西哥和多米尼加。但

是,因白银价格下跌以及去年工业活动收缩,回收银产量下降。增加的
肖磊 8%
021-60938507 矿产银供给大部分被回收银的减少所抵消。白银开采的平均现金成本从
美元/盎司小幅上升至 美元/盎司。除摄影业之外,2013 年制造业的白银
需求将普遍上升。尤其是首饰和银器需求分别上升 6%和 5%,主要源于新兴
市场的强劲增长。印度今年出台政策严厉限制黄金进口,使消费者转向白银。
由于全球经济前景有所好转,制造业活动回升,目前占全球白银需求 45%的
工业需求也将上升 1%。今年的价格大跌可能会使以廉价金属替代白银的趋
势放缓。2013 年的供需盈余为 287 Moz,仍然维持在历史高位,该盈余由交
易投资需求来填补。因此,投资者情绪将继续对未来白银价格产生重要影响。
我们认为白银价格的长期下跌才刚刚开始,对 2014 年白银走势的判断
是:年初白银价格将反弹并达到年内高点,年中则是逐波下探的过程,且反
弹力度越来越弱,年末横盘整理。预计全年波动区间[13,22]美元/盎司。国内
人民币继续小幅升值,对应账户银价格波动区间为[,]元/克。
请仔细阅读本报告末尾的风险提示

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金融市场研究报告
目录
一、银价走势回顾..................................................................................................... 3
二、供给与需求......................................................................................................... 4
(一) 概述........................................................................................................ 4
(二) 供给........................................................................................................ 5
(三) 需求........................................................................................................ 9
三、市场与投资....................................................................................................... 13
(一) 市场指标.............................................................................................. 13
(二) 多资产分析.......................................................................................... 15
四、 2014 年展望...................................................................................................... 17

图 1 2013 年白银价格走势...............................