中国股市历史回顾 历次牛市熊市记录.pdf

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上海证券交易所正式开业以后，挂牌股票仅有8 只股票，人称"老八股"。当时交易制度实施
1%涨跌停板（%）限制， 点开始，历时2 年半的持续上扬，终于在取
消涨跌停板的刺激下，一举达到1429 点的高位。   
■第一次大熊市：1992 年 5 月 26 日至 1992 年 11 月 17 日   
冲动过后，市场开始价值回归，不成熟的股市波动极大，仅仅半年时间，股指就从 1429 点下
跌到 386 点，跌幅高达 73%，这样的下跌在现在来看是不可想象的，而在当时，投资者们都
自然地接受了，难怪有人说，还是早期的股市炒起来爽   
■第二次大牛市：1992 年 11 月 17 日至 1993 年 2 月 16 日   
快速下跌爽，快速上涨更爽，半年的跌幅，3 个月就全部涨回来。从 1992 年 11 月 17 日的 386
点开始，到 1993 年 2 月 16 日的 1558 点，只用了 3 个月时间，大盘涨幅高达 303%。这种行
情在现在看来，足以让投资者羡慕不已。   
■第二次大熊市：1993 年 2 月 16 日至 1994 年 7 月 29 日   
快速牛市上涨完成后，股市的大扩容也就开始了，伴随着新股的不断发行，上证指数也逐步
走低，进而在 777 点展开长期拉锯，后来777 点位失守，大盘再度一蹶不振的持续探底。到
1994 年 7 月 29 日，股指回到 325 点，但这次熊市带来的"成果"是上市公司数量急速地膨胀   
■第三次大牛市：1994 年 7 月 29 日至 1994 年 9 月 13 日   
证券市场一片萧条，在人们都对股市信心丧失殆尽的时候，市场中甚至一度传言监管层将关
闭股市，为了挽救市场，相关部门出台三大利好救市，股市再度亢奋，1 个半月时间，股指
涨幅 200%，最高达 1052 点。   
■第三次大熊市：1994 年 9 月 13 日至 1995 年 5 月 17 日   
早期的股市不讲究什么价值投资，业绩好坏也是无所谓，最重要的是流通盘要小，这样好炒。
但是随着股价的炒高，总有无形的手将股市打低，在1995 年 5 月 17 日，股指已经回到 577
点，跌幅接近 50%。   
■第四次大牛市：1995 年 5 月 18 日至 1995 年 5 月 22 日   
这次牛市只有三个交易日！股市受到管理层关闭国债期货消息的影响，全面暴涨，3 天时间
股指就从 582 点上涨到 926 点。本轮行情充分反映了我国股市对相关"政策"的敏感程度，"
股市政策市"的说法也被投资界普遍接受。   
■第四次熊市：1995 年 5 月 22 日至 1996 年 1 月 19 日   
短暂的牛市过后，股市重新下跌。从 1995 年的 8 月开始，当时仅仅 3 倍市盈率的四川长虹开
始悄悄走强，业绩白马股票逐步受到主流资金的关注。至1996 年 1 月 19 日，股指达到阶段
低点 512 点，绩优股股价普遍超跌，新一行情条件具备。   
■第五次大牛市：1996 年 1 月 19 日至 1997 年 5 月 12 日   
崇尚绩优开始成为市场主流投资理念，深发展、四川长虹、深科技、湖北兴化等龙头股均为
业绩极佳的绩优成长股，在这些股票的带领下，股指重新回到1510 点，这些股票创造的"投
资神化"也对当时的普通投资者进行了一场鲜活的投资教育。   
■第五次大熊市：1997 年 5 月 12 日至 1999 年 5 月 18 日   
这轮大调整也是因为过度投机，在绩优股得到了充分炒作之后，到1999 年 5 月 18 日，股指
已经跌至 1047 点。这两年间，股市的扩容继续疯狂进行，规模出现了难以想象的扩张。严重
的供需矛盾使二级市场出现极度失血，持续2 年的熊市就此展开   
■第六次大牛市：1999 年 5 月 19 日至 2001 年 6 月 14 日   
这次的牛市俗称"5?19"行情，多数的投资者都记忆犹新，网络概念股的强劲喷发将上证指数
推高到 2000 点以上，并创出 2245 点的历史最高点，伴随一轮波澜壮阔的大牛市，证券投资
基金也出现了历史上罕见的大发展。
■第六次大熊市：2001 年 6 月 14 日至 2005 年 6 月 6 日   
"5?19"行情过后，市场最关注的就是股权分置的问题。投资者普遍认为这是利空因素，解决
股权分置也成为股市下跌的理由，股指也从 2245 点一路下跌到 998 点。经过这轮历史上最长
时间的大调整，A 股市场的市盈率降至合理水平，新一轮行情也在悄然酝酿当中。