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银行监管、风险承担与公司价值.pdf20113 浙江社会科学 20113
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银行监管、风险承担与公司价值
口成洁金祥荣
内容提要商业银行具有脆弱性和负外部性等特征,再考虑到信息不对称和众多中小债
权人存在,政府便伸出“援助之手”对银行进行广泛监管,以免银行出现过度风险承担行为从
而危及整个经济体运转。银行监管旨在限制银行机构风险、维持银行体系安全,但同时亦应有
助于提升银行公司价值、提高金融和经济效率。本文着重分析了主要监管措施对银行风险承
担和公司价值的影响,试图总结出各项监管措施的有效性。通过多国截面数据的实证模型我
们发现,信息披露是激励相容的,资本充足要求和银行安全网有利于降低风险承担却不利于公
司价值,而市场准入正好相反,监管权力、业务限制对两者均有反面影响。
关键词银行监管风险承担公司价值公司治理
作者成洁,浙江大学经济学院博士研究生;金祥荣,浙江大学经济学院教授、博士生导师。
贾
(
一、引言
性,汇诜狡剑,甚至
任何有限责任的商业银行从债权人处获取资会导致金融危机乃至经济危机。因此,就需要外
(Es部监管来抑制银行过度风险承担行为。再考虑到
1998)银行信息的不透明性,政
即股东享有剩余索取权,较债权人有更强烈的风府作为大量分散的小额债权人的代表成为监管实
险偏好,但在银行这类高负债经营的特殊公司中, (Dewatripont&Timle1994)
这种风险偏好差异更为突出。即使管理者出于具银行监管是政府当局对商业银行实施的各种监督
有公司专用的人力资本积累与享有公司控制的个⒓觳和管理活动的
人利益考虑,风险偏好低于股东,但(Kaufman1995)
大股东乇鹗怯涤薪隙嗤镀比ê拖纸鹆魅ㄊ市场准入、经营活动、资本充足、信息披露、市场退
有动力和能力来阻止管理层的过度保守行为 Pigou(1938)
(Shle&r&Vishny1986IJaeVenkvine2007)共利益理论,银行监管被学者们视作“援助之手”
因此,银行往往从事高风险业务以获取高收益,所(helpinghand)
谓风险承担嗅秐就是指银行在从事金融护金融体系稳定、保护债权人及其他利益相关者,
业务时所承受的风险大小。也即公共利益。
不同于其他行业,银行在经济体中担当着极可见,银行监管机构和银行股东之间存在与
为重要的金融中介职能,过度的风险承担行为不生俱来的矛盾——对风险的不同偏好。银行监管
仅给银行本身招致祸端嗳跣裕琈, 旨在维持银行体系安全,限制银行风险,而追求公
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司价值最大化的银行股东在高收益的驱动下往往的政策含义。
会选择高风险项目。使得问题更加复杂的是,监以下的部分安排如下:第二部分提出相关假
管本身也可能存在一些缺陷,最著名的质疑当属设,第三部分介绍本文变量的定义及变量的描述
(z) 性统计特征,第四部分通过计量模型分析银行监
值得注意的是,银行监管目标与银行股东目管对风险承担和公司价值的影响,第五部分是全
标虽不一致,但在很多方面也并非完全对立,如政文的总结和进一步研究的方向。
府对银行的资本充足、经营业务、高级管理人员及
二、研究假设
风险控制等多个方面进行监管,有助于增强对公
司运营过程的监督,协助银行股东提高公司治理政府对银行的监管几乎涉及到从市场准入到
水平,降低公司委托代理成本,提高公司价值即股退出的整个过程和各个方面,主要体现在六个方
东价值。银行监管也注重为银行业发展营造良好面:资本充足要求、监管权力、信息披露、市场准
外部环境,促进银行高效运作,以此提高社会资金入、业务限制和银行安全网。其中,资本充足要求
配置效率、促进经济协调、健康发展,从而在宏观是指银行资本与风险资产比例要达到监管要求;
上长期提升银行公司价值。监管权力是指监管机构在实施监管时的权限大
在行为目标不一致和信息不对称的情况下, 小;信息披露是指银行要公开、及时和充分地披露
设计一套既能有利于实现社会福利最大化,又能相关信息以增加透明度;市场准入是指只有满足
为被监管的银行提供适度激励的监管机制就尤为一系列指定的监管标准才能获准从事银行业务;
重要。提出有效的银业务限制是指对银行从事证券、保险等非银行业
行监管在保护存款人利益、保证银行业安全稳定务进行限制;银行安全网是指建立广泛的存款保
的同时,还应该鼓励银行提高公司价值。美联储险制度,有时也包括央行的最后贷款人承诺。
前主席 Greenspan(1997)1
符合而非违背投资者和银行经理利润最大化的目银行需要满足进入市场初始的最低资本充足
标。植草益提出激励性监管,即保持原有要求,并在