中国华电集团公.doc

中国华电集团公司
2012年度第一期短期融资券信用评级报告
大公报CYD【2012】1035号(债)
信用等级:A-1
发债主体:中国华电集团公司
注册总额:120亿元
本期发债额度:40亿元
本期债券期限:366天
主要财务数据和指标(人民币亿元)
项目

2010
2009
2008
货币资金
152
135
85
64
总资产
5,137
4,446
3,594
2,901
所有者权益
656
567
436
349
营业收入
1,218
1,301
1,052
895
利润总额
-4
22
21
-69
经营性净现金流
201
239
186
82
资产负债率(%)




速动比率(倍)




毛利率(%)




净资产收益率(%)
-


-
应收账款周转天数(天)




存货周转天数(天)




经营性净现金流利息保障倍数(倍)




经营性净现金流/流动负债(%)




注:2011年9月财务数据未经审计。
分析员:景烨何莹
联系电话:010-51087768
客服电话:4008-84-4008
传真:010-84583355
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评级观点
中国华电集团公司(以下简称“华电集团”或“公司”)是以发电为主要业务的中央直属企业,为我国五大发电集团之一。评级结果反映了我国电力需求较快增长、公司发电装机容量稳步上升、营业收入增长较快、清洁能源装机比例持续提高、煤炭资源控制力度不断加强、近两年来经营性净现金流对债务保障能力整体稳定等有利因素;同时也反映了公司资产负债率水平很高、盈利水平受电煤价格波动影响较大等不利因素。综合分析,公司能够对本期融资券的偿还提供很强的保障。
有利因素
·近年来国民经济的稳步发展带动了我国电力需求的较快增长,长期来看电力供需总量基本平衡;
·公司为五大发电集团之一,近年来公司发电装机容量稳步上升,发电量持续增长,营业收入增长较快;
·公司清洁能源装机比例持续提高,火电装机结构不断改善,主要发电技术指标持续优化;
·公司不断加强煤炭资源控制力度,“煤电一体、路港配套、产业集群”的发展格局有利于电煤的跨区域调运、降低燃料成本;
·公司经营性净现金流逐年增长,近两年来对债务保障能力整体保持稳定;
·公司与多家银行建立了良好的合作关系,对外融资渠道畅通。
不利因素
·公司负债规模逐年增长,资产负债率保持在很高水平,有息负债占比较高;
·公司电源结构以火电为主,盈利水平受电煤价格波动影响较大,财务费用的增长在一定程度上影响了公司的盈利水平
。
大公国际资信评估有限公司
二〇一二年一月十八日
发债情况
本期融资券概况
华电集团已于2011年1月在银行间市场交易商协会注册总额为120亿元的短期融资券,分别于2011年3月和9月发行了60亿元和20亿元,本期为第三期(2012年第一期),发行金额40亿元人民币,发行期限366天。融资券面值100元,采用簿记建档发行方式,到期一次性还本付息。本期短期融资券无担保。
募集资金用途
公司计划将本期短期融资券募集的资金40亿元用于偿还公司总部现有银行贷款,降低银行贷款规模,提高直接融资比例,改善并优化公司融资结构。
发债主体信用
华电集团成立于2002年12月,是在原国家电力公司部分企事业单位基础上组建的国有企业,是电力体制改革后国务院批准成立的五大全国性发电企业集团之一,是经国务院同意进行国家授权投资的机构和国家控股公司试点企业。截至2011年9月末,公司注册资本金120亿元人民币。公司经营范围为电源的开发、投资、建设、经营及管理;组织电力(热力)生产、销售;电力工程、电力环保工程的建设与监理;电力及相关技术的科技开发;电力设备制造与检修;经济信息咨询。公司拥有19个分公司、387家子公司及5家A股上市公司,电力资产分布在全国27个省、自治区和直辖市。
近年来,我国宏观经济发展态势较好,GDP增速逐年加快,受钢铁、水泥、有色等一些高能耗行业投资升温的影响,中国电力需求总量迅速上升。2008年以来,全球性金融危机对实体经济的冲击逐步显现,对我国经济增长亦产生负面影响,电力需求增速明显下滑。2009年以来,中