美元特权对美国贸易逆差的影响探析论文.doc

美元特权对美国贸易逆差的影响探析论文.doc美元特权对美国贸易逆差的影响探析论文
.freelcKinnon,2001)曾将严重的经常项目逆差归咎于美国的不节俭和巨大的储蓄缺口,国内学者施建淮(2005)也认为是全球储蓄结构失衡所致。问题是美国为什么可以利用其他国家的储蓄而自己不储蓄,而其他国家却要拼命储蓄,并将储蓄购买美国的国债或其他证券为其融通资金?麦金农(McKinnon,2001)、姚枝仲(2003)、刘建江(2005)等指出了贸易逆差背后是由于美元特殊地位的支撑,但并未详细探讨美元特权如何支撑美国贸易逆差。笔者将从美元在国际货币体系中的地位入手,详细探讨美元特权对美国贸易逆差的影响。
二、美元特权的形成使贸易逆差成为美国输出美元的主要途径
所谓美元特权,笔者把它界定为现行国际货币体系中美元长期居于中心货币地位和国际储备货币地位而使美国能获得别国无法获得的利益和权利,并使得其他国家长期以来形成对美元的依赖。
美元的这种特权始于1944年建立的布雷顿森林体系。这一体系建立了美元—黄金本位制,规定美元与黄金挂钩,而其他国家的货币与美元挂钩,赋予了美元中心货币地位,美元因此成为世界各国储备货币和国际清偿力的最主要来源。美国因此承担了两种责任:既要维持美元黄金官司价,又要源源不断供给世界各国所需的美元。针对美元的特殊地位,美国耶鲁大学特里芬教授指出:如果世界经济要以相当快的速度成长,就需要增加储备货币的数量,以便融通随之而来的贸易与投资。二战后随着世界经济的不断发展,特别是日本西欧等地经济的恢复和国际贸易的迅速发展,对美元的需求不断增加,美国面临“特里芬两难”,选择国际收支逆差满足了其他国家对美元的需求,却最终导致了布雷顿森林体系的崩溃。
布雷顿森林体系的崩溃并不意味着美元特殊地位的消失,因为国际贸易仍需要一个统一的货币。一方面美元作为国际货币给国际金融和贸易带来了许多好处,如节约交易成本,产生了规模经济效应,因而许多国家自愿将本国货币盯住美元,使之成为名义锚来稳定本国币值;另一方面,美国成为了世界范围内美元供给的国际央行,享受发行权和铸币税的多种好处。因此美元解除了维持固定汇率的责任,却保留了这一体系赋予的国际中心货币的特权,长期充当世界最主要的国际储备货币和国际清偿手段(见表1)。不可否认,20世纪70年代直至80年代末布雷顿森林体系的解体和美国国内经济相对衰落使美元的特权地位有所削弱,但进入90年代后随着美国国际协调的加强和经济实力的增强,美元的特权地位乃至美元霸权得到加强。即使近年来欧元崛起,美元垄断世界储备货币供应的地位仍不可动摇。2000年在发达国家的外汇储备中,%,%;在发展中国家的外汇储备中,%,欧元占 %。%,全球外汇交易的 68%是关于美元的,全球贸易结算的68%是通过美元进行的。美元这种独一无二的特殊地位,使得全球出现了美元化趋势。
美元特权的建立使美国必须考虑如何满足其他国家对美元的需求,从而扩张美元势力。美国供应美元可以选择经常帐户逆差、对外投资或者国际借贷等方式。20世纪50年代和60年代,美国经常帐户是盈余的,通过对外直接投资和发展援助使长期资本的流出大于经常帐户盈余,并通过流动性更大的短期资本的流入得以弥补,满足世界对美元