中部塌陷 金融弱化与中部崛起的金融支持.pdf

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2007 年第 5 期
中部塌陷、金融弱化与中部崛起的金融支持
杨胜刚朱红
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内容提要:本文从分析中部地区经济与金融发展的现状入手,探究中部地区经济增长
瓶颈以及金融弱化之间的关系,并运用中部六省的省级数据,通过面板数据单位根检验、
协整检验与误差修正模型,对中部地区金融发展与经济增长总量、产业结构优化以及城镇
化水平之间的长期关系和短期关系进行了研究。结果显示,中部金融发展与经济增长具
有长期的均衡关系,金融发展能够为中部崛起提供有利的支持,但在短期则无明显关系。
在此基础上,提出了实现中部崛起与金融发展的路径选择与政策建议。
关键词:中部塌陷金融弱化中部崛起面板数据
一、引言
经济增长与金融发展的关系研究一直是理论界关注的重点。20 世纪初,熊彼特(Schumpeter ,
1911) 就明确指出,一个功能健全的银行系统可以通过发现和支持企业家促进技术创新,一国金融
部门的发展对该国的经济增长和人均收入提高具有积极的正效应。帕特里克(Patrick ,1966) 在其著
作中就经济与金融之间的关系提出了两种模式,即需求跟随型(demand following) 及供给引导型
(supply loading) ,并根据这两种模式做出推论:经济增长起步阶段,金融引导经济增长;当经济进入
快速发展阶段,经济情况变得日益复杂,经济对金融的需求增加,并刺激金融发展。戈德史密斯
( Goldsmith ,1969) 利用 35 个国家 1860 年至 1963 年的数据,提出了金融相关比率( FIR ,全部金融资
产价值与全部实物资产价值之比) 等 8 个衡量金融结构变化和金融发展的指标,并通过大量的国别
比较分析和统计验证,得出了包括 FIR 发展趋势在内的金融发展基本规律。
二次世界大战后,发展经济学的兴起对经济学家研究金融发展理论有一定的启示作用。罗纳
德·麦金农(R. I. Mckinnon) 和爱德华·肖( E. S. Shaw) 放弃了发达国家成熟的金融体系为对象的研究
方法,转而研究发展中国家的金融问题,建立起了分析经济与金融关系的理论框架。他们认为,发
展中国家落后的金融体制和经济效率低下束缚了其经济的发展,经济的停滞又造成融资渠道的狭
窄和货币资金的紧缩,从而制约了金融的发展,形成相互制约、相互促退的恶性循环。他们提倡金
融自由化,主张政府放弃对金融的过分干预和管理,彻底改革金融体制,解除金融压制。此后,许多
学者对这一理论进行了补充和发展(Basant ,1976 ; Galbis ,1997 ;Maxwell ,1978 ,1980) ,这些研究不仅关
注货币在集聚金融资源中的作用,同时更加注重金融体系通过信息生产而有效配置资源的功能,以
及管理风险、实施公司控制等其他功能。
进入 20 世纪 90 年代,一批经济金融学家在汲取内生增长理论重要成果的基础上,将内生增长
和内生金融中介(或金融市场) 并入模型中,直接对金融中介和金融市场建模。代表性的内生金融
模型包括 Bencivenga & Smith(1991) ,Boyd & Smith(1992) ,Schreft & Smith(1998) ,Boot & Thakor (1997)
等提出的模型。此外,计量经济学的发展也为研究者进行实证研究提供了有利的条件。其中有突
杨胜刚、朱红,湖南大学金融学院,邮政编码:410079 ,电子信箱:sgyang ***@hnu. cn ,zh grace999 @。作者感谢张奕、郭
山、胡佳、陈静等人的建设性意见,也感谢匿名审稿人的中肯意见。当然,文责自负。
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杨胜刚、朱红:中部塌陷、金融弱化与中部崛起的金融支持
出贡献的是金( King) 和莱文(Levine) ,他们从金融功能的角度入手研究金融发展对经济增长的影
响,尤其是对全要素生产率的影响。金和莱文利用 80 个国家 1960 年至 1989 年间的数据,研究发现
金融中介的规模和功能的发展促进了经济中的资本形成,刺激了全要素生产率的增长和长期经济
增长。继金和莱文的研究之后又出现一批研究金融深化理论的学者,他们发展了金和莱文的理论,
有的学者从股票市场的规模、功能、波动性和国际一体化程度 4 个方面来衡量金融市场发展对经济
增长的影响(Levine and Zervos ,1996) ,还有一些学者则从微观角度来分析金融对经济增长的作用
(Rajan ,Zingales and Demirg Kunt ,1998) ,他们从不同角度出发,在不同程度上检验了金融发展与经