《金融经济学》金融学-教材-研究生.pdf

第章
金融经济学起源和发展
本章导读

融经济学长期以来是经济学的重要分支之一世纪年代以来金融
金。20 50 ,
领域的重大研究突破给金融乃至整个经济学理论界和实务界带来翻天覆地
的变化特别是世纪年代中期开始诺贝尔经济学奖频繁地授予在金融
, 20 80 ,
领域做出突出贡献的学者例如年在储蓄和金融市场方面有重要贡献
, ,1985
的莫迪里安尼年在金融经济理论上做出开创性工
(odigliani),1990
作的马科维兹米勒和夏普
(Harry MMarkowitz)、(MertonHMiller)
以及年首次给出金融衍生工具定价公式的默顿
(WilliamFSharpe) 1995
还有斯科尔斯年因在市场非对称信息
(RobertCMerton), (Scholes)。2001
研究方面有重大影响而获诺贝尔经济学奖殊荣的阿克洛夫
(eAAker
和斯蒂格利茨以及年在计量经济学理论和方法
lof) (JosephEStiglitz) 2002
上有贡献的罗伯特恩格尔和格兰杰
·F· (RobertFEngle Ⅲ) (CliveWJ
都与金融经济学密切相关金融经济学作为一门学科具有重要的地
Granger) 。
位,金融经济学逐渐演变为一门相对独立的学科。
本章为金融经济学的概括性介绍,以建立读者对金融经济学框架的基本观
念全章共分个小节节什么是金融经济学介绍了金融经济学的知
。 5 。11 “”
1
书
金融经济学
识范畴节讨论了金融经济学的早期起源和发展节现代金融经济
;12 ;13 “
学介绍了自世纪年代以来金融经济学的发展历程和金融经济学标志性
” 20 50
的理论节重点介绍了世纪年代以来金融经济学关注的热点研究问
;14 20 80
题及相关学术前沿;最后一节是对本章的小结。
什么是金融经济学
11
金融经济学是金融学的微观经济学主要是从经济学角度研究资产价格的
,
形成和确定、投资者与厂商的金融决策问题。然而,迄今为止,金融经济学的
内涵和外延仍然没有很清楚地被界定加拿大大学金融学教授泊
。 SimonFraser
依达斯在其金融经济学早期历史从商业
(GeoffreyPoitras) 《,1478—1776:
算术到年金和股票》一书中的首页指出: “金融经济学是金融学和经济学的现
代联姻”。这种范畴下的金融经济学外延十分宽广,涵盖所有与金融相关的经
济学领域、货币经济、利率与汇率、银行、投资、公司财务等。
引用比较广泛的威克皮帝尔大辞典对金融经济学的描述是
(Wikipedia) :
(它)是经济学的一个分支学科,专门研究包括股票市场等资本市场的运行和
公司融资等。金融经济学与经济学其他分支不同,其主要区别是它研究和分析
金融事物。金融经济学研究的问题可以概括为四个词———“时间,不确定性,
?
选择权和信息”。金融经济学试图回答如下问题:金融资产的价格如何确定
公司如何选择融资方式?个人如何做出组合投资决策?
著名英国金融学家亨乐利帝姆生认为金融经济学是一
· (ElroyDimson)
门以研究资本市场为主的经济学分支具有丰富的银行和资本市场经验的英
。①
国学者布赖恩克特尔在其最近出版的金融经济学一书
· (BrianKettell) 《》
的前言中指出: “我们将金融经济学定义为经济学、金融学和投资管理学中涉
及金融市场的那些方面……(它)主要关心投资者在不确定性市场中建立投资
组合时如何建立所需要的确定资产价格的模型。”上述表明,威克皮帝尔大辞
典、帝姆生和克特尔金融经济学外延的界定较狭窄,尤其是克特尔,他是从金
融市场如何确定资产价格这个角度来界定金融经济学的。
本书中金融经济学定义为以经济学原理研究金融资产定价以及交易主体和
公司的金融决策的科学。金融经济学研究涵盖两大主要领域:资产定价和公司
财务决策。资产定价理论就是旨在研究和决定具有不确定未来收益的索偿权
包括股票债券衍生工具等的价值或价格的经济学理论从研究
(claims), 、、。
① ElroyDimsonandMassoudMussavian,1999, “ThreeCenturiesofAssetPricing”,JournalofBankingand
Finance,23,pp1745—1769
2
第 1 章金融经济学起源和发展
方法看,资产定价理论既属规范经济学范畴,又含实证经