2025年国债市场的利率期限结构分析与期国债的投资机会（共5篇）.docx

该【2025年国债市场的利率期限结构分析与期国债的投资机会（共5篇） 】是由【haha】上传分享，文档一共【28】页，该文档可以免费在线阅读，需要了解更多关于【2025年国债市场的利率期限结构分析与期国债的投资机会（共5篇） 】的内容，可以使用淘豆网的站内搜索功能，选择自己适合的文档，以下文字是截取该文章内的部分文字，如需要获得完整电子版，请下载此文档到您的设备，方便您编辑和打印。2025年国债市场的利率期限结构分析与期国债的投资机会(共5篇)篇1:国债市场的利率期限结构分析与期国债的投资机会国债市场的利率期限结构分析与20年期国债的投资机会一、目前国债市场的利率期限结构与收益率分析目前,上交所国债市场上仅有8只国债品种,均为中长期附息稳运行,市场利率持续保持低水平的情况下,国债无疑成为各类机构投资者组合投资的必选投资工具。其安全性,流动性以及相对于银行存款较高的收益性受到投资者的普遍青睐。8只国债品种票面利率随着利率下调逐渐走低。其中发行最早的96国债(6),%,到发行的21国债(3)%。但是,对于固定收入债券而言,票面利率高低仅能表征其发行时债券所具有的本征价值。就上市交易的国债而言,由于价格波动,票面利率无法真实反映某一国债内在投资价值。因此,必须借助于现金流贴现模型以及利率期限结构分析来评价国债的内在投资价值。对于附息国债,评价其内在价值的贴现模型为:其中:P:债券价格Ct:每年的`息票M:债券的面值IRR:内在收益率利用该模型可以计算出目前上交所上市的8只国债的内在收益率,如表1所示。证券代码国债名称到期期限(年)内部收益率(IRR)票面利率发行金额(亿元)期限(年)起息日到期日00069696国债(6)%%(8)%%(4)%%(5)%%(8)%%(4)%一年存款利率+%(10)%一年存款利率+%(3)%%,我们知道,债券的收益率与到期期限有一定关系,这种关系称为利率的期限结构。简单地说,利率期限结构可以用同一种国债的收益率与到期期限表示。它表明市场对远期利率的预期。从目前上交所上市的国债品种看,均为7年和期中长期附息国债。其中20国债(4)和20国债(10)属浮动利率国债,为同一类型,其余的均为固定票面利率券种,为同一类型。因此,在同一时点分别考察某一类型国债收益率与到期期限关系,可以非常近似地表征目前国债的利率期限结构,如图所示。从图上看,目前两类附息国债,即固定票面利率国债和浮动票面利率型,%-%%左右确定市场均衡的收益率。也就是说,同类型利率期限结构表明投资者对未来相当一段时期内保持目前的低利率持有信心。最近央行货币政策委员会也表示,我国将继续保持低利率政策,进一步加强了这种利率预期,进而将影响目前国债的交易价格。浮动利率附息国债的内部收益率大大低于固定利率国债的原因在于前者的利率风险较后者低得多,风险补偿效应决定了两类国债的收益率差别。更为重要的是,我们从上述利率期限结构分析中得到如下有意义的结论:目前,%-%左右;%左右,他们有可能为未来上市国债市场定位提供收益率基准。二、二十年长期国债的投资价值7月31日开始发行的20年期国债是交易所国债市场发行的第一个超长期国债,发行总金额为240亿元,首次采用半年付息一次,%(半年)。属典型的固定票面利率长期附息国债。从该券的发行销售情况看,由于收益率较高,出现了承销商超额认购5倍和网上分销惜售的局面。机构旺盛的需求可见一斑。其产生如此巨大吸引力的原因,%(一年)且每半年付息一次,大大高于目前上市的其他国债收益率。二是今年以来,许多券商大规模增资扩股,资产规模大幅扩张,现金充裕,高收益国债作为资产组合是必然之选。它既可以享有较高收益,又可以通过回购交易获得现金投资一级市场,申购新股,可谓一举两得。此外,许多基金管理公司在股票大幅度减仓后,急需高收益衡资产,提高资金运作效率。同时,各类保险机构巨额资金也形成对高收益国债的强烈需求。虽然管理层洞悉了承销商网上分销惜售给投资者造成的不公平,出台了限制性措施,该国债暂时不得用于回购交易,以抑制承销券商屯积和上市后过度投机。但是,在巨大的需求面前和资金逐利行为的趋使下,收益率的差距使该券种上市后仍然有可能存在巨大的投资机会。这主要基于以下几点:1、我们认为,从历史上看,国债从发行到上市出现类似的情况并不罕见,由开盘价到合理市场定价并不是一步到位。96国债(6)就是典型案例。这个稍纵即逝过程将带给我们极大的投资机会。2、基于前面利率期限结构的分析,目前固定票面利率附息型,其均衡市场收益率(IRR)%-%左右。%。我们可以测算该国债自发行后一个月合理市场定价,利用现金流贴现模型,计算不同模拟价格与内部收益率的对应关系,结果见表2。计算方法为:其中:M:面值为100r:半年票面收益率IRR=2IRR’表220年期国债不同价格与IRR的对应关系IRR4%%%%%%%价格(元)、根据前述分析和上表可知,%左右,。因此,以发行价持有该券种上市后的理论收益率可能超过10%。结论:%-%前提下,20年期国债存在巨大的投资机会,,以发行价持有该国债,预期收益率应超过10%。该国债从开盘价到其合理的市场定价可能不会一步到位,其间存在较好投资机会。(%),可以果断介入,适量持有,短期内可能有较高收益。(华泰证券,汪晖)篇2:国债市场的投资机会和价值国债市场的投资机会和价值自今年7月以来,沪深股市持续单边下跌已达3个多月,跌幅超过20%,在诸多因素不明朗前股市仍难走出明确的上升行情。而债券市场则在走出大半年上升行情后,依然保持强势。从二级市场来看,9905券走出了一轮波澜壮阔的填权行情,696、896、9704、%,010107券上市仅两个月就创下了上涨8%的记录。从一级市场来看,新发国债无论在交易所市场,还是在银行间市场,其中标利率都处于招标区间的下限,记账式七期国债更是出现了所有承销机构在最低中标利率均分发行量的火爆场面。从债券市场与股票市场鲜明的对比可以看出,债券市场作为资本市场重要的组成部分正在发挥日益重要的作用,债券因其稳定收益越来越成为机构投资者的重要投资品种。在股市步入中长期调整之时,债市酝酿着更大的投资机会。从影响债券走势最重要的利率因素来看,美联储连续九次降息以刺激本国经济发展,目前利率已降到40多年来的最低点。欧元区、英、日、澳也纷纷降息,顿时在世界范围内掀起一轮降息热潮。我国今年以来市场利率也呈下降趋势。财政部国债招标利率持续走低,10年期与7年期国债利率出现倒挂,二级市场国债收益率整体下降,银行间回购利率逐步走低,交易所回购利率也呈下降趋势。国际经济环境的变化以及国内市场共同推动的结果,人们对利率下调预期加大,使债市面临新的发展机遇。从资本市场资金面来看,由于股票发行方式的改革以及近期股市的持续走软,使得屯积在一级市场的7000亿资金和大量闲置资金,在逐利本性的驱动下,更多地涌入债券市场;同时,新近成立的华安创新和南方稳健成长等开放式基金已经入场,诸多改制基金需要扩募,还有新的大型封闭基金要发行。根据契约规定,上述基金都必须持有相当数量国债。所有这一切都将进一步加大市场对国债的需求,国债将会出现供不应求的现象。大量资金的涌入必将给债券市场的进一步走强创造坚实的基础。实际上,由于国债投资收益的稳定性和风险可控性,越来越多的投资者认识到了债券的投资价值。以往国债投资,尤其是交易所国债更多地是作为券商委托资产管理的工具,或是基金管理公司再融资的工具和满足契约规定不得已的投资行为。而现在,尤其是股市出现暴跌、系统性风险增大、理性投资成为主流的情况下,债券就成为投资者规避市场风险、获取稳定回报的首选。从今年的投资运作来看,获得较好投资收益的机构无不是把债券市场的投资作为重点。因此,我国的债券市场在未来的一段时间内将有可能继续走出整体上扬行情,尤其是固定利率债券投资价值依然较大。近期财政部和国家开发银行将在银行间市场发行超长期的国债、金融债,这标志着中国债券市场发展的新阶段已经来临。(中国人寿资金运用中心克莱姆博士)据了解,根据国家年初的财政预算报告,,已发行了3660亿元,完成发行计划逾七成。年内还将有1500亿元左右的者在采访中还了解到,管理层有意扶持国债市场另有其动机―――国有股减持。据悉,今年以来通过按市场价进行国有股减持,其效果并不明显,如能通过债市来进行就会一举两得,既减持了国有股,又给众多中小投资者带来了投资机会。有专家具体设计了通过债市减持国有股的方案:先面向特种国债投资者发行可转换债券,,但认购可转换债券的投资者自动获得购买国有股权的资格,然后根据国有股权净资产和二级市场情况,定价出售国有股权,相当于一级市场的申购,售出的股份可在股市二级市场流通。如果此方案被正式采纳,那么投资者在国债市场的投资机会无疑又将增加几分。(《四川金融投资报》)股市自6月份以来综合指数下跌了近30%,而与此同时的债券市场上,国债各品种的价格却是“芝麻开花节节高”,持有者不仅躲过了被套的命运,而且除新上市的(010110)品种以外均涨幅为2%。其中8月份上市的20年期付息计账式国债更是在一个多月内最高涨幅达8%以上。10月11日财政部再次发出发行新债的通知,规定将通过全国银行间债券市场发行为期20年的固定利率附息债,票面利率按竞争性招标的中标利率确定;发行结束后,在全国银行间债券市场同时以现券和回购的方式进行流通,并规定了此次结算有限公司进行托管注册等等。此次发行的国债只面向可在银行间债券市场进行交易的金融机构,一般的个人投资者是无法买卖的。那么,个人投资者怎么才能介入国债市场?现在的国债市场有没有投资价值呢?从第一级投资品种看,债市的投资品种主要有以下三类:第一类是国债:从国债现有品种看,主要有通过银行系统发行并交易的凭证式国债,在交易所发行并流通的计账式国债和在银行间债券市场发行流通的计账式国债。但一般投资人只可以对前两种国债进行投资,其交易市场主要集中在银行的国债柜台和证券交易所。而对于后者在买卖时需像买卖股票那样,先开立证券账户或通过开立国债专户的方式,经证券公司营业部代理在交易所进行国债交易;第二类是国债回购:回购市场是一个短期资金拆借的市场,从其自身看,主要是随着市场利率的波动而波动,但对其影响最大的还是周边的金融子市场,如股票市场。原则上所有的投资人都可以进行,并且拆入资金的投资人需在交易所进行上市国债品种的抵押;第三类是上市或非上市交易的金融债券和企业债券:由于非国债类的上市债券成交量很小,所以对于此类债券,主要以持有到期来获取稳定收益为主,一般在二级市场很少进行买卖。在交易所内,有10只上市的国债品种和6种不同期限的回购品种。10只国债从期限看,均是中长期债券。%的20年期债券(代码010107),存续期最短的是(000896),2025年到期;在计息方式上,上市的10只国债品种均为付息式债券,其中(010107)是半年付息一次,其余各品种均为一年付息一次。国债回购品种共有6个,但从期限上看分为短期品种和中期品种两类,R003―R028均为一个月内的短期品种,而R091、R182为中期品种。