煤化工
研究所 2008 年 06 月 17 日
行业研究行业专题评级:短期-推荐,长期-A
煤化工——国际天然气价格上涨背景下的煤化工投资机会
国都证券核心观点
2007 年以来,国际油价快速上涨,目前已达到 130 美元/桶以上的
历史高位。由于世界石油供需呈脆弱平衡,地缘政治紧张局势增加了世
界石油供给的不确定性,石油库存下降、美元贬值和国际市场投机炒作,
未来国际油价仍将处于高位。
国际原油价格持续上涨,推动着能源结构调整,进而推动着可替代
能源——天然气价格长期上涨,2008 年以来累计涨幅约 60%。
煤化工是相对于石油天然气化工而言的,主要有三条工艺路线:煤
焦化、煤液化和煤气化。我国煤化工发展的最大动因是成本优势,而“富
煤少油缺气”的资源格局和能源安全决定了我国需大力发展煤化工。
由于国际石油和天然气价格不断高涨,相比之下,以煤为原料的煤
化工产品在生产上具有更大的成本优势,因而成为相应石化产品最具竞
争力的替代产品。
国际油价的持续上涨,推动着下游石化产品价格的提升,我们长期
看好用煤替代石油的煤化工产业。具体来看,煤制油产业尚处于工业示
范试验阶段;而煤焦化产品——PVC 价格涨幅小于成本涨幅,近期依
靠外购原料的相关 PVC 煤化工企业盈利能力减弱。
国际天然气价格的上涨推动着国际天然气化工产品价格的提升。我研究员:伍颖
们看好用煤替代天然气的煤化工产业,其主要是指煤气化产业。从企业电话:010—84183343
角度来看,我们尤其看好具有先进煤气化技术的优势煤化工企业。这类 E-mail:wuying@
企业一方面可以充分享受国际天然气化工产品提价带来的收益,另一方
联系人:周红军
面又可以通过采用相对低成本的煤炭原料以及低能耗低物耗的洁净煤电话:010-84183380
气化先进技术有效地控制成本,有效提高企业盈利水平。 E-mail:zhouhongjun@
我们给予煤化工行业“短期-推荐,长期-A”的投资评级,看好柳
化股份(600423)。
独立性申明:本报告中的信息均来源于公开可获得资料,国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作
者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。
第 1 页研究创造价值
行业专题
目录
1、国际原油价格大幅上涨........................................................ 4
受诸多因素支撑,未来国际油价仍将处于高位............................................................................................... 4
世界石油供需呈脆弱平衡............................................................................................................................. 4
石油库存下降推动国际油价上涨................................................................................................................. 5
美元贬值促使国际油价不断上升................................................................................................................. 5
地缘政治紧张局势增加世界石油供给的不确定性..................................................................................... 6
国际市场投机炒作明显加大国际油价的波动区间..................................................................................... 6
2、国际天然气价格大幅上涨............................
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