财务管理价值观念之期权估价概述.ppt

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第一页，共一百二十一页。
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期权概述
第三节
期权估价
期权定价方法
期权估价模型
第二页，共一百二十一页。
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学习(xuéxí)目的
了解期权交易的特点和掌握根本交易策略
掌握期权价值、内含价值与时间(shíjiān)价值的关系
掌握期权估价原理
熟悉二项式模型的根本原理
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一、 期权(qī quán)概述
期权的几个基本概念
一
期权到期日价值
二
期权投资策略
三
期权价值的影响因素
四
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〔一〕期权(qī quán)的几个根本概念
期权或称选择权，是买卖双方达成的一种可转让的标准化合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产(zīchǎn)的权利。
期权是对未来的一种选择权力。
期权(qī quán)
(Option)
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测概率(gàilǜ)，不确定性
期权(qī quán)费用
有效期
执行(zhíxíng)价格
权利类型
期权合约的根本要素
标的物
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主要要点
含义
需注意的问题
（1）期权是一种权利
期权赋予持有人可以选择执行或者不执行该权利。
持有人只享有权利而不承担相应的义务。
（2）期权的标的物
期权的标的物是指选择购买或出售的资产。期权是这些标的物“衍生”的，因此称衍生金融工具。
期权是可以“卖空”的。因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。
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多头指买方,买入看涨期权，就是看涨期权的多头；买入看跌期权，就是看跌期权的多头；
空头指卖方,卖出看涨期权，则是看涨期权的空头；卖出看跌期权，就是看跌期权的空头。
多头与空头是零和博弈.
多头是主动，空头是被动
期权价格：多头作为投资本钱(chéngběn)，空头作为出售收入
多头(duōtóu)与空头
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看涨期权：期权购买者可以按行权价格在到期前或到期日买进一定数量标的资产的权利，也称为买权；
看跌期权：期权购买者可以在到期前或到期日按行权价格卖出一定数量标的资产的权利，也称为卖权。
◆ 按期权所赋予持有人的权利：
金融期权：利率期权、货币期权、股票指数期权、股票期权；
实物期权：是管理者对所拥有实物资产进行决策时所具有的柔性投资策略。
◆ 按标的资产类型
欧式期权：只有在到期日才能执行；
美式期权：在期权的有效期内任何日时间均可执行。
◆ 按期权执行时间不同：
百慕大权证
期权(qī quán)的类型
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期权的内在(nèizài)价值和时间价值
期权价值=内在价值+时间(shíjiān)溢价
期权的内在价值，是指期权立即执行(zhíxíng)产生的经济价值。
价值状态
看涨期权
看跌期权
执行状况
“实值期权”（溢价期权）
标的资产现行市价高于执行价格时
资产现行市价低于执行价格时
有可能被执行，但也不一定被执行
“虚值期权”（折价期权）
标的资产的现行市价低于执行价格时
资产的现行市价高于执行价格时
不会被执行
“平值期权”
标的资产的现行市价等于执行价格时
资产的现行市价等于执行价格时
不会被执行
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