财务会计理论-决策有用性的信息观.ppt

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概述(ɡài shù)
经验研究：有效市场理论及其背后的决策理论是对现实的工资的合理描述。
会计研究已经证实了，证券的市场价格确实并且至少能对会计信息中的净收益做出反应。
对此，鲍尔和布朗(Ball and Brown)于1 9 6 8年首次提供了可靠(kěkào)的证据。
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如果会计信息没有信息含量，那么，人们在获取此信息后将不会改变其信念，因而就不会产生买卖决策。
没有买卖决策，价格也就不会发生变化。
实质上，只有当信息能改变投资者的信念和行为时，它才是有用的信息。
而且，信息的有用程度可以通过其公布后所导致的价格变化程度来衡量。
这种把有用性等同于信息含量，被称之为财务报告的信息观
它是一种从1 9 6 8年起就在财务会计理论和研究(yánjiū)中占统治地位的方法。
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财务报告有用性的信息观认为：投资者希望对未来证券报酬做出自己的预测，并吸收这方面所有有用的信息。
这意味着，实证研究通过让市场反应来引导会计人员对信息价值做出判断(pànduàn)，可以帮助会计人员进一步增加信息的有用性。
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研究问题(wèntí)的概要
市场反应的原因
净收益的信息含量已经成为广泛的实证研究的主题。
1. 投资者对公司股票的期望报酬和风险有一些先验概念
2. 在当年净收益公布(gōngbù)之后，一些投资者将会通过分析收益值从而获得更多的信息
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3. 投资者若对未来盈利能力和报酬(bào chou)的信心有所增强，他将愿意以当前的市场价格买入公司股票，反之亦然〔这也可能改变他们对这些股票的风险估计〕。
4. 我们期望将观察到，在公司公布其净收益后不久股票成交量会放大。
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此外，投资者的先验概念和他们对当期财务信息的解释的差异越大，成交量就越大。
如果把报告净收益解释为利好消息的投资者多于解释为利空消息的投资者，我们(wǒ men)期望将看到该公司股票的市场价格会上涨。反之亦然。
1 9 6 8年比弗在经典研究中验证了成交量
市场价格反应与成交量反应相比，前者对决策有用性提供了更为有力的检验，因为我们可以利用更好的模型来预测价格反应
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寻找市场反应
1. 有效市场理论意味着市场将对新的信息做出快速反应。所以净收益的公布日期就显得很重要，其可以通过媒体获知，并把这一天叫做“第0天〞。
2. 报告净收益被评价为利好消息还是利空消息，是相对于投资者的期望值而言的,这意味着研究人员必须取得一个代表值，用来表示投资者的期望净收益。
3. 在这里，总会发生许多事件影响公司股票的成交量和价格。这意味着市场对报告净收益的反应是很难被发现的。理想(lǐxiǎng)的状况是把这些影响因素分开为系统因素和公司特定因素。
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别离系统因素(yīn sù)和特定公司因素(yīn sù)
用Rjt和Rmt的历史数据，使用(shǐyòng)回归分析方法来估计模型的系数，详细如节所述。
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报酬与收益(shōuyì)的比较
现在，实证研究人员可以把前面计算出来的第0天的股票非正常报酬，和该公司(ɡōnɡ sī)当期报告净收益的非期望局部进行比较。
如果非期望净收益是利好消息〔即正的非期望净收益〕，那么，在有效证券市场条件下便会出现正的股票非正常报酬，这证明，在一般意义上，投资者对盈利的非期望利好消息做出了顺利的反应。
若当期盈利宣布是利空消息，则相似的推理方法同样适用
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