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肯德基(中国)有限公司
设备操作手册
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当前,市场最关心的问题莫过于,这样的利好是否能够持续,并刺激股价进一步上扬?今年5月以来,A股市场经历了一轮漫长而又磨人的下跌,对于投资者们而言,如此重磅的利好堪称久旱逢甘霖。值得注意的是,由于A股市场长阳也受到来自于中国发改委及证监会的刺激,前者批复了高达8400亿的基建项目,后者传出要求券商寻找上涨理由的消息,我们很难判断,接下来A股走势究竟如何;但若仅就欧洲央行的购债计划来说,很遗憾,德拉吉抛出来的雄心勃勃的救市方案,从中长期看,也许什么都改变不了。
首先,购债计划能改变欧猪国家债务比例过高的现状吗?答案是,不能。减轻债务压力,只能通过货币贬值、债务重组(违约)、减赤以及经济增长这几个渠道实现。欧洲央行的购债计划,无论它的名字取得多么响亮,都完不成以上任何一点,只能为欧元区争取更多的时间,希望各经济体可以通过自身的努力,实现减赤与经济增长。目前来看,这依然有些天方夜谭。
其次,购债计划能让欧洲央行像美联储那样,通过量化宽松,以印钞的形式缓解债务压力吗?答案也是,不能。我们注意到,欧洲央行为购债计划附加了严格的条件,只有在受援国遵守了与欧元区所达成条件的情况下,才会继续购买该国国债,此外,还会通过回笼等量资金的方式对债券购买措施进行完全冲销。这意味着,在购债计划启动前,相关国家必须提交完整的财政紧缩计划——从希腊2011年的表现看,这种计划可能并不可靠;与此同时,完全冲销也表明,购债计划实际上在将北欧的财富转向南欧,以售卖好资产的形式填补坏资产的无底洞,总量上虽然保持不变,财富分配的改变将让北欧国家背上沉重的包袱,而后者正是当前欧洲经济增长的唯一动力。值得注意的还有,从期限看,欧洲央行的购债计划将主要集中在短期债,这无疑将扭曲欧元区国债市场的收益率曲线,压短抬长,抑制中长期投资,与美联储的量化宽松及扭转操作恰好相反。
第三,购债计划能解决时下困扰欧元区的经济衰退吗?答案依然是,不能。在当天的新闻发布会上,欧洲央行明确下调了2012年与2013年欧元区GDP增长预期区间,并上调同期通胀预期区间,显示欧元区未来可能存在滞涨风险。与此同时,最新数据显示,欧元区失业率已达到大萧条水平,年轻人的失业率更加让人忧心:7月,%。其中,意大利超过35%,创5个月新高;爱尔兰超过30%,创11个月新高;%,创24个月新高;西班牙和希腊已高到令人发指的地步,双双超过53%,创史上新高;仅有葡萄牙有所下降,%%,依然很高。在此背景下,仅凭欧洲央行的“财技”,根本难以拯救欧元区的经济增长,除非采取欧元整体大幅贬值汇率重估的方式,但目前来看,这显然不在欧洲央行的计划之内。
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第四,购债计划能够改变欧元区目前一盘散沙似的局面吗?答案还是,不能。从购债计划本身来看,德国央行行长魏德曼对此投下了反对票,与其他央行执委会成员唱了反调;欧洲央行