[法学]张文显法理学.doc

研究报告,中金
:研究报告中金中金在线中金证券研究报告中金研究报告荐股网址
篇一:中金行业研究报告
篇一:中金公司研究报告
我们维持对中国保险业的“审慎推荐”评级,建议超配持股银行股更高的保险公司以及基本面扎实的中(h),低配中国人寿(a+h)、新华保险(a+h)。行业基本面更新
主要寿险公司1 月份“开门红”业绩普遍低于预期。上市保险公司已陆续披露1 月份保费数据(如图表1),开门红业绩普遍低于市场预期,我们前期多次提示的”开门红风险”得以兑现。我们预计,按照1 月份有效工作日调整后的可比口径,全行业寿险业务个险新单保费同比下滑约5%,银保新单保费同比下滑则超过50%。上市公司方面,不考虑因春节错位造成今年1 月份工作日较去年多4 天的影响下,中国人寿1 月份寿险原保险保费收入合计468 亿元,%,主要受去年年末冲规模影响较大;中国太保111 亿元,%,但个险渠道保持稳定;新华保险119 亿元,%,主要受业务转型和同比高基数影响。
监管机构频频出招推动保险行业中长期转型发展,但短期影响有限。1、证监会2 月18 号公布了《资产管理开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》,适当降低了直接开展公募基金管理业务的门槛。根据新规定,申请开展基金管理业务的保险资产管理公司,其管理资产规模不得低于200 亿元且最近12 个月偿付能力指标持续符合监管要求。2、保监会2 月17 号公布《关于保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点有关问题的通知》,允许保险资产管理公司向合格投资者发行单一或集合产品。目前,已有人保资产、泰康资产和太平资产三家公司申请发行的五支产品获备案。3、保监会月初发布《关于债权投资计划注册有关事项的通知》,进一步降低险企债券投资计划发行门槛,发起设立从备案制改为注册制。4、保监会上月末发布《保险公司偿付能力报告编制规则—问题解答第14 号:城乡居民大病保险最低资本》,下调对保险公司开展大病保险的资本要求。5、保监会上月末发布公告,对修改后的《保险公司次级定期债务管理办法》公开征求意见。修改后的管理办法将首次允许保险集团(或控股)公司募集次级债。
保险行业2012 年经营数据陆续披露,财险承保盈利恶化符合预期。1、上证报报道,2012 年多达37 家财险公司出现承保亏损。41 %,21 %。2、保监会副主席陈文辉近日在保险资金运用监管政策通报暨培训会议上透露,2012 %,其中权益投资亏损
%。同时,他还提示,截止2012 年末,全行业15 年以上的资产负债缺口超过2 万亿。
3、保监会主席项俊波在上月末全国保险监管工作会议中披露,2012 年寿险公司退保金达1, 亿元,%,低于5%的警戒线。篇二:中金公司研究报告
本周共发行短期融资券14 支,总发行额205 亿元。本周发行人中,除南高轮和章源钨业为非国有企业外,其余发行人均为国有控股公司,太不锈、冀建投和章源钨业为上市公司。本周发行人中,辽渔和太钢天管为首次发行,其余发行人均有发债历史。
本周 14 家短融发行人中,只有4 家发行人评分达到投资级。其中武钢年度经营现金流产生能力过百亿元,中金评分2-。北车、太不锈和北电均为行业龙头,评分达到3 大档,其中北车为轨道交通行业双寡头之一,中金评分3+;北电债务负担偏重,中金评分3-。其他10 家发行人主体评分均属于投机级。其中湘高速年度经营现金流产生能力超过20 亿元,评分达到4+,为投机级中最好的;南高轮和浙旅游实际经营现金流基本不超过1 亿元,中金评分4-;信息投、章源钨业和太钢天管短期周转压力较大,中金评分5+。其中太钢天管短融由太不锈担保,担保后债项评分3。本周共发行超短融5 支,总发行额135 亿元。其中华电、中电投和国电均属五大发电集团,中金评分为2,中铝经营现金流实现能力较弱且债务负担较重,中金评分2-。南航集周期性强,中金评分3+。
本周发行中期票据7 支, 亿元。发行人中富通为民营企业。本周发行人中,辽
渔和鲁路桥为首次发行,其余发行人均有发债历史。本周 7 家中票发行人中,2 家评分均属于投机级,其中中石油为石油行业寡头垄断,中金评分1。北车为轨道交通行业龙头,中金评分3+。其余5 家主体评分均属投机级,其中闽投受政府支持力度较大,中金评分4+;富通和鲁路桥年度经营现金流产省能力不足5 亿元,江阴所在地财政实力偏弱,中金评分均为4-。
本周发行人中,南航和中北车距离上次发行较久,主体评级均上调1 小档至aaa,但中金