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第5章外汇市场及汇率决定
第一节外汇市场和外汇交易
第二节汇率决定理论
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第一节外汇市场和外汇交易
外汇市场(foreign exchange market)是指经营外币和以外币计价票据等有价证券买卖的市场,广义泛指进行外汇交易的场所,甚至包括个人外汇买卖交易和外币期货交易所等;狭义指以外汇专业银行、外汇经纪商、中央银行等为交易主体,通过电话、电传、交易机等现代化通讯手段实现交易的无形交易市场。外汇市场主要通过计算机网络进行外汇的报价、询价、买入、卖出、交割和清算。现在的外汇市场是一个无形的市场,是一个计算机的无纸化市场。外汇市场实际上是一个包含了无数外汇经营机构的计算机网络系统。
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第一节外汇市场和外汇交易
一、外汇市场的特征和分类:
主体包括:(1)外汇银行;(2)客户;(3)外汇经纪商;(4)交易中心;(5)中央银行与监管机构
1、特征:(1)24小时全天候的交易;(2)成交量巨大;(3)有市无场;(4)零和游戏;(5)交易成本低;(6)政策干预低。
2、外汇市场的分类:
(1)按外汇市场外部形态:分为无形外汇市场和有形外汇市场。
(2)按管制程度:分为自由外汇市场、外汇黑市和官方市场。
(3) 按外汇买卖的范围:分为外汇批发市场和外汇零售市场
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专栏5-1 国际外汇市场的主要货币
国际清算银行对52个国家,数千家金融机构2001~2007年的外汇和衍生产品交易情况进行了统计。如表5-1显示,列出2001、2004和2007年八大货币在全球外汇交易日均成交总金额的所占比例。可以看出,虽然美元仍然是全球最重要的货币,比排在第二位的欧元高出一倍以上。%波动,下降幅度比美元和日元都要小,%。从2001年4月到2007年4月,世界三大货币在全球外汇交易中的份额除欧元较为坚挺外,美元和日元皆有所下降,但日元下降幅度最大,其次是美元。%%,%。
此外,其他四种主要货币中,澳元增长迅猛后又恢复到原来份额,加元和瑞典克朗均有大幅度的上升。八大主要货币的总份额从2001年4月到2004年4月没有发生变化,%,%,%。由于份额总和为200%(因为每个货币被计算两次),%,%/2=%。
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全球主要外币衍生品交易统计
货币名称
(总计200%)
2001年(%)
2004年(%)
2007年(%)
美元



欧元



日元



英镑



瑞士法郎



澳元



加元



瑞典克朗



第一节外汇市场和外汇交易
二、外汇市场的基本概念
外汇与汇率
直接标价(direct quotation):以本国货币表示外国货币的价格报价方式
间接标价(direct quotation):以外国货币表示本国货币的价格报价方式
买入价(Bid):银行买入外汇的价格
卖出价(Offer or ask):银行卖出外汇的价格
二、外汇市场基本概念
4、即期汇率(spot):在签定交易起未来的两个营业日交割结清的外汇交易称为即期外汇交易。其中交割结算的汇率称作即期汇率。一般来说,即期外汇交易主要用于银行同业拆放、国际贸易清算和套汇交易。
远期汇率( forward):客户与银行签定远期合约,事先约定未来交割的币种、时间、汇率、数量及买卖性质,然后未来交割日到期按合约约定内容结算的外汇交易称为远期外汇交易。其中约定的汇率称作远期汇率。期汇交易的交割期限通常为1个月、2个月、3个月、6个月,有时甚至长至一年,短至几天的,最常见的是3个月。远期交易在实际交割日到来之前,并不需要资金易手,为人们从事远期交易带来很多的便利。
远期汇率的标价方法
(1)直接标明远期汇率
这种报价方法也称全额报价,即直接将各种不同交割期限的汇率买入价和卖出价表示出来,报出买卖价的全部数字。
(2)间接标明远期汇率
这种标价方法一般称为“远期差价”,即标明远期汇率与即期汇率的差价,又称掉期率。
二、外汇市场基本概念
5、升水( at premium ):远期汇率大于即期汇率
贴水( at discount):远期汇率小于即期汇率
6、全报价(outright):报出外汇牌价全部形式(报到小数点第四位)
点报价(in points):小数点第四