国美并购.doc

一、收购概况:
2006年7月25日,“股票+现金”的形式将永乐“收购”。其中,,。
2007年12月14日,国美“并购”大中,采取了一种非常曲折的手段:国美自己并非直接并购方,扮演这一角色的是一家投资公司即北京战圣,国美通过旗下全资子公司天津国美咨询公司操作,,从而获得独家托管大中的权利。大中的利润将一分为二,,另一部分则以管理咨询费的方式缴给天津国美咨询。国美扮演的,只是一个“放贷者”或贷款“担保人”角色,虽然它的钱同样来自银行。体现在账面上,它好像只是借出去一笔钱,在财务报表上,,而不是对大中的收购款。这也许可以淡化“并购”带来的风险,从直接的资本关联上看,国美电器似乎没有“收购”大中,后者暂时还只是它的一个商业对象,大中反而要为此“埋单”。
二、收购原因
对于国美收购永乐,我觉得主要有三个层面的原因:
远层面的原因是行业整合,是这个行业大趋势下的必然结果。昭示着家电连锁业的整合的正式开始。中层面的原因可以看成是国美阻击百思买的战略举措。百思买进入中国,中国家电连锁的竞争,由本土兄弟之争变成了中外品牌的较量。为避免百思买在中国的成长威胁到它的领导地位,所以,它必须想办法予以应对。近层面的原因是在家电连锁巨头国美、苏宁、百思买、永乐四强对垒的格局中,永乐在股市及市场表现都不太理想,让国美收购它成为可能。
而对于国美收购大中,其战略意义才是主要动机。
一是消灭了一个竞争对手。大中对提高国美竞争力有实质性的帮助。国美同大中的渠道有些重合,双方合并后会有部分门店整合,使得行业内的占有率立即提高很大部分。这样,不但带来强大的竞争优势,还带来巨大的利润贡献。大中的利润进来后,将使国美每股盈利增加10%左右,若不增发股票,按照目前的市盈率,。38亿天价给并购后的整合工作带来巨大压力,国美的财务风险大幅上升。但国美融资渠道通畅,融资能力很强,完全可以通过增发新股,让广大股民买单,转移风险,从而部分抵消收购带来的风险因素,因此风险在可控制的范围内。大中每年的利润额约为2亿~3亿元,,。而从国美的角度来看,,%。这意味着从形式上看,它在赚取银行利息与大中部分利润之间的差额。这是综合各方利益的一个最佳方案。二是根除了苏宁有可能在北京市场威胁国美“老巢”的隐患,同时减少竞争对手进入北京的机会。
此外,一个并购案整合要看两个条件。第一,看并购者是否足够强大;第二,看并购者与被并购者之间文化差异性大不大。国美作为中国家电连锁第一品牌,企业实力和行业号召力都可谓足够强大。其次,永乐和国美之间的文化差异性很小,小到可以忽略不计的程度,这决定了整合将是一个比较简单的过程。强强合并历来是产业发展的重要契机和转折点,国美永乐合并,不仅是两家企业的联盟,更是中国家电业的重大历史事件。它们合并的前提、方式是两个企业的理性选择,也是市场竞争的必然结果。
三、收购启示
国美对永乐、