定向增发挖掘个股.ppt

从定向增发挖掘个股的投资机会
———定向增发破发股的投资价值分析
什么是“非公开定向增发”
定向增发是上市公司向10名以内的特定投资者进行非公开融资行为。
主要参与者一般是机构投资者,主要包括证券公司、公募基金公司、信托公司、保险公司、私募基金公司等,以及少数自然人。
上市公司定向增发目的一般为:引入战略投资者、财务重组、股权激励、整体上市、收购资产、项目融资等。
定向增发事件对股价的正面影响
1)定向增发确定后,增发价对股价有一定的支撑作用,可以减少股价的下跌空间。
2)为了增发成功,上市公司也有动力做好当期业绩,可能成为股价上涨的推动力。
3)定向增发后,若募集的资金被用来投资于收益较好的项目,将可能给公司带来可观的利润;
4) 若定向增发收购的资产为大股东的优质资产,则可能会提升公司的治理水平,减少关联交易,并提高公司的盈利能力。
定向增发历史投资收益统计
定增基金历史收益率
阳光私募基金历史平均收益率
沪深指数涨幅
07年收益率:
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07年收益率:
70%
161%
08年收益率:
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09年收益率:
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10年收益率:
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10年收益率:
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注:收益率=(1年锁定期满后价格-增发价格)/增发价格×100%
定向增发流程:
历史数据:锁定期为1年的个股平均收益较高
定向增发参与机构投资者和境内自然人的锁定期为12个月,大股东和大股东关联方的锁定期通常为36个月。
我们选取2006年以来已成功实施定向增发,且定向增发股份已经可以自由流通的公司作为研究对象,共计有368家公司符合要求,其中有82家公司定向增发股份的锁定期为3年或3年以上,其余的286家公司定向增发股份的锁定期为1年左右,其具体分布见下图。从中还可以看出锁定期为1年的个股年平均收益率要高于锁定期为3年的个股。
(资料来源:Wind资讯,华泰证券研究所)
定向增发股的破发机会
多数定向增发公司股价破发往往是受到市场系统性风险的影响,但很多公司的基本面和价值并没有受到多大影响。
在市场调整到一定阶段后,大多数公司股价逐步体现出其价值,公司股价也会逐步恢复到定向增发价格以上。
统计结果表明,在破发的公司中,绝大部分公司的股价在锁定期内恢复到定向增发的发行价以上,且多数公司出现了较大的涨幅。
仍存于锁定期的破发股投资机会
综合上述分析,当前已经实施完定向增发,且还处于锁定期的上市公司有接近300家公司符合要求,我们根据以下条件再进行筛选。
1、定向增发的锁定期往往为1年。从前期研究也可以看出锁定期为1年的定向增发公司的收益率超过90%,往往表现好于锁定期为3年和3年以上的公司。

2、定向增发的发行对象以机构投资者、自然人为主,这部分投资者参与定向增发的方式往往为现金认购,期望回报率要求较高,对于个股选择的能力值得肯定。

3、公司股价已经低于定向增发的发行价或者比发行价略高。