第十章 国债和国债市场.ppt

第十章国债和国债市场
案例1:美国是“世界上最大的债务国”
美国政府债务与GDP比例
美国债务危机由来
2001年,小布什接替比尔·克林顿入主白宫时,美国财政状况健康,还颇有盈余。然而,在此后的8年里,两场代价高昂的战争、针对超级富豪的减税以及经济衰退,令这些盈余消耗殆尽。
2005年1月,小布什连任时,,。
2008年金融危机后,经济急转直下,税收大受影响。奥巴马敦促国会通过的7000亿美元刺激计划,将财政赤字推高至经济总产出的10%以上。
目前,美国财政支出的每一美元中,。
更糟糕的是,这种状态并无改善之势:去年,国会预算办公室(CBO)就已警告称,到2021年,联邦政府的债务总额可能达到美国经济年产值的100%,而到2035年,可能达到近190%。
今年以来,美国联邦政府曾两次面临关门的窘境。而现在美国地方政府也出现了同样的问题。由于入不敷出,美国东北部的宾夕法尼亚州首府哈里斯堡13日向法院申请破产,此事立即引发人们对于美国地方债务的担忧。
哈里斯堡市的破产,将是美国地方债务危机中倒下的第一张“多米诺骨牌”。目前来看,美国的地方经济还没有出现全线告急的情况,但地方债务却是一个难以忽视的问题。目前美国经济处于困难之中,许多地方政府的财政也都出现了困难。
案例2:欧债危机
2009年10月,希腊新任首相乔治·帕潘德里欧宣布,其前任隐瞒了大量的财政赤字,随即引发市场恐慌。同年12月,三大评级机构下调希腊的主权债务评级,投资者纷纷抛售希腊国债。
2011年6月,意大利政府债务问题使危机再度升级。这场危机不像美国次贷危机那样一开始就来势汹汹,但在其缓慢的进展过程中,随着产生危机国家的增多与问题的不断浮现,加之评级机构不时的评级下调行为,已经成为牵动全球经济神经的重要事件。
政府失职、过度举债、制度缺陷等问题的累积效应最终导致了这场危机的爆发。在欧元区17国中,以葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊与西班牙等五个国家(以下简称“PIIGS五国”)的债务问题最为严重。
欧债危机起因
过度举债
政府部门与私人部门的长期过度负债行为,是造成这场危机的直接原因
工资及各种社会福利在上涨之后难以向下调整,即存在所谓的“粘性”,导致政府与私人部门的负债比率节节攀升。
政府失职
为了追逐短期利益,在大选与民意调查中取悦民众,政府采用“愚民政策”,采取了“饮鸩止渴”的行为。
一些政府试图通过各种途径逃避欧盟委员会与欧洲央行的监管处罚。德国、法国等经济发展“龙头”曾是这方面的负面典型,而其他国家也随之纷纷效仿。
以爱尔兰、西班牙为代表的一些国家政府放任国内经济泡沫膨胀,一旦泡沫破灭,又动用大量的纳税人财富去救助虚拟经济,导致经济结构人为扭曲。
政府首脑过于畏首畏尾,不敢采取果断措施将危机扼杀于“萌芽状态”。例如,%时没有采取果断行动,而是一味拖延,导致了目前危机升级的局面。
制度缺陷
根据欧元区的制度设计,各成员国没有货币发行权,也不具备独立的货币政策,欧洲央行负责整个区域的货币发行与货币政策实施。
陷入危机的国家无法执行货币政策,进而无法通过本币贬值来缩小债务规模和增加本国出口产品的国际竞争力,只能通过紧缩财政、提高税收等压缩总需求的办法增加偿债资金来源,这使原本就不景气的经济状况雪上加霜。