外盘合约和交易规则.ppt

外盘合约及交易规则
邹昊添
2012年1月
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LME市场
LME简介
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LME(London Metal Exchange),即伦敦金属交易所成立于1877年,是一家有着130多年历史的有色金属交易市场。它采用国际会员资格制,其中多于95%的交易来自海外市场。
LME是世界上最大的有色金属交易所,其价格和库存对世界范围的有色金属生产和销售有着绝对重要的影响。世界上全部铜生产量的70%按照伦敦金属交易所公布的正式牌价为基准进行贸易,世界上铜期货合约的90%在LME交易。
目前在LME交易的有色金属主要有:原铝、铜、镍、铅、锡、锌、铝合金、北美专用铝合金、钴和钼。
LME的会员
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LME的会员由7种会员构成,呈阶梯式分布:
圈内会员- ring member
准经纪清算会员-Associate Broker Clearing
准交易清算会员-Associate Trade Clearing
准经纪会员-Associate Broker
准交易会员-Associate Trade
个人会员和荣誉会员-only for individual and honorary member
LME的交易方式
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LME的三种交易方式:
Interoffice trading 场外
Open outcry trading 公开叫价/手势交易(ring & kerb)
LME Select交易电子盘
前两种尤其是第一种交易方式为主要,第三种交易方式主要针对经纪公司之间进行对冲头寸所开发的一套电子交易系统,并不能直接针对客户。
公开叫价交易
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公开叫价的两个主要市场-Ring and Kerb Trading。
北京时间19:45-01:00
伦敦金属交易所的圈内公开叫价分为上午和下午两节-即First session和Second Session。上下午两节各分为两个分商品专门小节(又称为ring trading)和一个各商品混合交易小节(kerb trading)。
上午-First Session交易时间
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First ring
Second ring
AA/NA:11:45-11:50
Cu: 12:30- 12:35
Sn: 11:50-11:55
AA/NA: 12:35-12:40
Al: 11:55-12:00
Sn: 12:40-12:45
Cu: 12:00-12:05
Pb: 12:45- 12:50
Pb: 12:05- 12:10
Zn: 12:50- 12:55
Zn: 12:10- 12:15
AL: 12:55- 13:00
Ni: 12:15-12:20
Ni: 13:00- 13:05
休息 Kerb: 13:15-15:10
官方结算价(现货价)在每种金属上午第二节结束后公布。由三名会员组成的定价委员会对喊价差幅进行磋商,宣布每种商品的三种价格,即现货价、3个月期货价和收盘价。
下午-Second Session交易时间
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休息 Kerb: 16:35-17:00
First ring
Second ring
AA/NA 15:15-15:20
Pb: 16:00-16:05
Pb: 15:20-15:25
Zn: 16:05-16:10
Zn: 15:25-15:30
Cu: 16:10-16:15
Cu: 15:30-15:35
Al: 16:15- 16:20
Al: 15:35-15:40
Sn: 16:20- 16:25
Sn: 15:40- 15:45
Ni: 16:25- 16:30
Ni: 15:45-15:50
AA/NA: 16:30-16:35
场外交易
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Interoffice Trading :目前伦敦金属交易所场的真正意义上的场外交易,它是经纪公司之间的交易。主要是交易所场内交易停止后,市场的延续。虽然字面上为经纪公司之间的交易,但实际上是客户通过经纪公司在进行交易,当然其中也不排除经纪公司自身的部分交易。最近几年来,这种交易已经成为LME的主要交易方式,其交易量约占每日交易量的60%-80%之间。此种交易一般通过电话进行,也有部分网上交易。
Inter-Office Trading是全球性24小时循环不间断的交易-其主要市场有伦敦-纽约-亚洲(东京、悉尼、新加坡)。正是这种跨地区的不同市场存在给市场带来了流动性,吸引了大量的客户。
交易规则
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LME与我国经纪公司最大区别就是LME一、二类经纪公司都是market maker,即做市者,也即市场风险的承接者和转移者。LME经纪公司任何时候,交易所法定节假日除外,都必须为市场的参与