第10章 期权与期权定价.ppt

金融工程学第10章期权的基本概念和定价分析开课单位:金融工程课程组主讲:吴冲锋教授等
独特性
(1)期货特性:线性
10000
7500
5000
2500
0
(2500)
(5000)
(7500)
(10000)









结算价格
最终支付(马克)
多头
空头
图4-1 债券期货合同双方的交付
(2) 期权特性:左右不对称,非线性
10000
7500
5000
2500
0
(2500)
(5000)
(7500)
(10000)









最终支付(马克)
多头
空头
结算价格
图4-2 国债(期货)期权合同双方的交付
期权特性:左右不对称,非线性
4。0
3。0
2。0
1。0
0
-1。0
-2。0
-3。0
-4。0









最终支付(马克)
多头
空头
结算价格
股票期权合同双方的交付,执行价为10
(3)期货与期权的根本区别:
期货同时有权利和义务
期权将权利和义务分离
利润
损失
期货价格
权利
义务
期货多头
期货空头
图4-3 期货:权利和义务结合
图4-4 期权:权利和义务分离
利润
期货价格
只有权利
多头看涨
多头看跌
利润
损失
期货价格
只有
义务
空头看跌
损失
期权买方
期权卖方
空头看涨
基本概念
看涨期权和看跌期权
持有一份看涨期权是:
买的权利
一定数量的对应资产
一定的价格
在给定日期或者之前执行
注意:看涨期权的买方有权利而没有义务
持有一份看跌期权是:
卖的权利
一定数量的对应资产
一定的价格
在给定日期或者之前执行
注意:看跌期权的买方有权利而没有义务
芝加哥期权交易所S&P 500指数期权的合约文本主要内容
报价单位
点
交易单位(合约乘子)
$100/点
期权形式
欧式
执行价格设置
初始执行价格由交易所列出,但如果S&P 500指数达到执行价格的最高或最低价时,交易所将增加新的执行价格对应的期权产品。
最小变动价位
,(*$100 = $);,($)。
合约月份
3个近期月份,再加上3个连续的季度月份(季度月份指三月、六月、九月和十二月)
最后到期日
合约交割月份的第三个周五后的周六
最后结算日
到期日之前的最后一个营业日(通常是周五)
最后交易日
最后结算日之前的一个营业日(通常是周四)
最后结算价
结算的S&P 500指数用各成份股票的最后结算日的开盘第一笔卖出报价计算,最后结算日不开盘时,则用结算日前的最后一笔卖出报价计算。
交易时间
上午8:30-下午3:15
最后交易日的交易时间
同上
合约结算价值
最后结算价×合约乘子
结算方法
现金结算
头寸限制
没有限制。但每个会员持有的合约数超过100,000时,必须向市场监管处报告。
欧式:只能在到期日行使的期权
美式:在到期日前任何一天都可以行使的期权
权利金(期权价格或期权费):买方为了获得期权支付给卖方的费用
交割价格(执行价格):行使期权的价格,通常事先确定
内在价值:如果期权立即执行其正的价值
时间价值:权利金超过内在价值的值
价内(折价):有内在价值
价外(溢价):没有内在价值
平价:行使价格等于相关资产价格