美国次按危机及其风险性分析.pdf

西南财经大学
硕士学位论文
美国次按危机及其风险性分析
姓名:张鹏
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:邓乐平
20081201
摘——————歌按危机挝明喟镉羲———————————————————————一要次级按揭贷款是指向信用分数低于���,收入证明缺失,负债较重的人发放的住房按揭贷款。次级按揭给低收入人群带来了很多的社会福利,大大提高了社会住房的拥有率。次级按揭及其证券化产品作为金融产品,也大大丰富了金融市场功能。但同时,次级按揭市场又存在很多的问题,一旦达率也开始增加。在金融市场发达的美国,违约率增加很快就传导到了金融市场,一些实力弱小的金融机构和基金公司开始面临着巨大投资损失的压力。��年危机开始浮出水面,金融机构不得不从财务上对次贷做出反映。�����昵肫撇�;ぃ��炊�沟瞧煜铝街还婺6荚����亿美元的基金举步维艰,被迫清算。资本市场纷纷做出反映,全球股市大跌。次按危机对市场的第一波冲击开始形成。在随后紧接着的几个月中,继新世纪之后,美国又一大型房贷发放机构美国房屋抵押投资公司���申请破产保护。��年,次按危机的影响进一步扩大,华尔街五大投行相继消失在历史的舞台。�拢�6�值谖宕笸蹲室�斜炊�沟枪�颈袅倨撇��υ剂4⒑湍�.根大通联手紧急融资拯救,最终,在美联储提供担保的条件下,贝尔斯登被摩根大通收归帐下。�碌停�拦�普�啃�汲庾���诿涝>戎�椒浚��于�滦�冀庸芰椒俊K婧螅�诘貌坏矫拦���普�С值那榭鱿拢�茁��弟宣布申请破产保护,至此,一个拥有��昀�返拿拦�谒拇笸缎凶叩搅�历史的尽头。然而就在雷曼申请破产前的几个小时里,美国第三大投行美林,到一定程度,将会演变成危机。��年下半年以来,美国住房价格开始下降,次级住房按揭市场的违约������使用的是��评分标准.
连同美国银行共同宣布,后者以��诿涝=�罢呤杖肽抑小��眨�懒4�顿互惠银行停止营业,一度接管其业务的美国联邦存款保险公司���决定以�亿美元的价格,将该行银行业务出售给摩根大通公司,因此成为了美国历史上规模最大的一次银行倒闭。�月初,总部位于旧金山的美国富国银行����.�龆ǔ庾��亿美元收购美国美联银行�����。一个个巨头的倒下,让市场气氛显得非常严峻,尽管政府出台了很大限制性卖空的政策,市场仍旧大幅下挫。美国政府为挽救市场,出台了一份��亿美元的迹象表明:次按危机的影响将到此为止。全球金融市场危机的阴影,使得全球的经济面临着巨大的威胁。在这些背景下,研究美国危机的形成过程,分析危机的形成原因,对金融市场还处于高速发展过程中的中国具有十分重要的意义。前车之鉴,可以使中国在发本文在回顾一些专家学者对次级按揭市场的分析之后,结合资产证券化的流程和特点,描述了这次危机的过程,并简要的分析了这次危机到目前为止给市场带来的影响和损失。本文的重点为分析次按危机的原因,探寻次级贷款为什么能形成危机的机制。最后,在分析中美不同的约束条件前提下,为中国住房贷款证券化提供一些建议。本文主要分为六个章节。第一章主要分析本文的研究背景,在定义几个重要概念之后,对和本文主题相关的文献进行了综述。揭示本文研究的意义及本文的一些写作方法和创新之处。种类、原理之后,本文分析了次级按揭市场及其证券化方面的市场流程。第三章在回顾次级按揭的历史之后,从次按危机拉开序幕,到对市场的三波冲击,对次按危机进行了一个详细过程分析。本章余下部分简要的分析了到目前为止,次按危机给市场带来的影响。第四章是本文分析的重点。住房价格的下跌到一场金融危机,其中经历宣布高盛、摩根转型成为银行控股公司,将接收更为严格的监管。至此,华尔街五大投行的历史将不复存在。�日,资产规模达到��多亿美元的华盛���救助计划,世界其他国家也纷纷以行动帮助市场渡过难关。然而还没有任何展金融衍生品中,避免一些不必要的损失。第二章主要描述的是资产证券化方面的内容。在分析资产证券化的目的、美国次按危机及其风险性分析�
分析,.及美国次级债产生和发展的大宏观背景,详细揭示了次级债的风险性加,而美联储的利率政策则成为了危机爆发的导火线。资产证券化的放大效应,使得危机迅速扩大化,而政府的监管不力和评级机制等的缺陷,更进一步扩大了危机的风险。而这一切的背后,还存在着次级按揭贷款及其证券化第五章,在分析中国对住房贷款证券化的需求因素外,对比了中美市场第六章,对全文进行总结,并指出本文的不足之处,和后续研究的方向。本文主要采取案例分析法对次按危机进行分析。本文的贡献之处就在于试图对美国次级债危机作出一个整体性的分析,通过对衍生工具的运行原理了一系列的风险转化过程。本章主要从宏观和微观层次对危机的原因和形成机制进行分析。宏观经济和住房市场的恶化,导致次级按揭债券的违约率增产品的定价的问题。