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当出口对汇率不再那么敏感

汇率变化对出口的直接影响在减弱,企业自身竞争力和品牌塑造的重要性在增强。
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今年以来有两个看似矛盾的积极数据。一方面,人民币止住近两年的贬值,对美元汇率总体升值,。另一方面,上半年出口高速增长,达到15%,明显好于上年同期。
联想到前些年人民币稍微升贬值就会影响纺织等贸易敏感行业出口,“811”汇改两年来的事实表明,汇率对出口的影响呈现出新特征,即出口对汇率变化的反应没有以前那么敏感,贬值对出口的促进作用似乎不再那么明显,出口高增长也可以发生在升值时期。
出口对汇率的敏感性降低,主要源于几个变化:
第一,资本跨境流动对汇率决定的影响加大。现实中,汇率既直接影响出口和资本跨境流动,反过来又受其影响。汇率对出口影响在减弱,反映出资本跨境流动对汇率决定的影响可能在增强,从而部分导致人民币汇率与出口的关系不再像以往那么敏感。
第二,国内生产要素运输等综合成本上升,导致部分加工贸易相关产业外移。近年来,国内要素等综合成本上升使得这方面的比较优势和后发优势有所缩小,且由于此前人民币有效汇率高估,使加工贸易相关产业向其他新兴经济体转移,由此拉低我国加工贸易占比,导致此前出口增速下滑。
第三,全球贸易保护主义抬头。自2007年爆发美国次贷危机并演变为全球金融危机以来,全球经济、贸易处于放缓和深度调整过程中,全球经济增速和贸易增速持续放缓,导致各国出口竞争加剧,使全球贸易保护主义不断抬头。尤其是2016年以来,我国出口遭受的“双反”调查等贸易摩擦事件明显增多。
第四,全球贸易需求整体萎缩,抑制出口空间。2016年以来,全球商品需求进入了绝对量萎缩,全球贸易增速出现了近20年来罕见的低于全球经济增速的复杂状况。中国出口贸易也因此经历了从数量主导到价格主导的转变。2015年前,我国出口金额波动主要来自出口数量的变化。2016年,我国出口货物量、价走势出现分化,出口量缓幅增长但价格明显下跌。同时,以美元计价的出口商品价格的降幅更加明显,而以本币计出口价格指数也出现幅度不小的下滑。
正因为上述因素,在此前人民币贬值通道中,出口增速仍然明显下降。而今年上半年尽管汇率回升,得益于外部需求回暖、大宗商品价格上涨以及各项外贸稳
增长政策等因素,出口与进口一道高速增长。出口对汇率的反应变得