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中国外汇储备的困境与出路探析
论文关键词:外汇储备;高速增长;困境;出路
论文摘要:从中国现今外汇储备高速增长的现实入手,分析了中国外汇储备过剩的现状,指出了现今过度的外汇储备所带来的困境,如通货膨胀的积累、人民币汇率的升值压力以及资源的损失等问题,并针对以上
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问题提出了相应的措施。
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1 外汇储备高速增长的现实分析

外汇储备是一个国家货币当局所持有的用于弥补国际收支赤字,以维持本国货币汇率稳定的国际间普遍接受的外国货币,外汇储备是国际储备的一部分。国际储备包括www .ddd tt. com外汇储备、黄金储备、国际货币基金组织(IMF)中的普通提款权和特别提款权。中国黄金储备的各年变动量均为零,特别提款权等3个小项目在储备资产增减额中所占的比重微不足道,所以8ttt8储备资产变动主要表现为外汇储备的变动。在中国外汇市场上,人民币汇率的变动幅度和外汇交易会员持有头寸一直受到严格限制。因此. com在中国经常账户、资本和金融账户“双顺差”的制约下,外汇储备只是中央银行为了dd dtt. com使外汇市场出清而被动交易的结果。,在固定汇率或有管理的浮动汇率下,中央银行始终有干预外汇市场的义务和动机。这很有可能汇储备的实际8ttt8持有额与适度规模不相称。1994-1997年,中均增加. ,经过ssbbww1998-2000年的低速增长后,2002年开始高速增长,到2006年底,中国外汇储备达1万亿美元,至2007年底,。
但外汇储备额并不是越多越好。20世纪80年代中期以来,随着一些
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国家外债规模的扩大,一些
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经济学家从外债与外汇储备应保持一定关系这一角度来分析适度的外汇储备规模,即一国应把外汇储备维持在其外债总额的40%左右。以外债规模来度量适度的外汇储备规模标准,强调的是外汇储备的支付和偿债功能。用这一标准来衡量8ttt8中国外汇储备的规模,中国存在严重的外汇过剩。

2 过度外汇储备的困境

外汇储备的积累和减少是针对外部失衡而采取的临时性缓冲政策。当出现时,还是融资。如果8 tt 选择以融资为主,则主要是通过使用国际储备来维持经济稳定。如果8 tt 为主,则必然要采取针对国际收支逆差的需求紧缩政策。因此. com,各国的情况8 tt t 8. com不同,保持适度的国际储备规模是完全8 t tt8. com必要的。但是dddTt过多地持有外汇储备,会带来许多
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负面影响。
(1)大量外汇储备会积累通货膨胀,降低中央银行实施货币政策的独立性。外汇储备是由货币当局购买并持有的,它在货币当局账目上的对应项就是,而外汇占款构成中国基础货币投放的主体部分。由于. com中国目前债券市场还不发达,债券规模不大,根本满足不了如此大规模的外汇占款导致. com的基础货币投放,于是为了dd dtt. com对冲大规模的外汇占款导致. com的基础货币投放,央行不得不发行央行票据进行对冲,以阻止基础货币投放过多所导致. com的通货膨胀的压力。但如此大规模的外汇占款导致. com的基础货币发行严重制约了中国的货币政策的操作空间。如果
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