我国货币政策有效性的影响因素分(2).doc

我国货币政策有效性的影响因素分
摘要:在我圈从计划经济向市场经济转轨的过程中,央行货币政策也经历了从计划手段为主到市场手段为主的转换过程。在计划经济条件下,货币信贷和商品物资实行严格的币央集权控制,无所谓货静政策效果问题。本文在分析影响货盼政策效果各项因素的基础上,就如何增强我国货币政策的有效性提出了一些
8 tt
设想。
关键词:货币政策;有效性;对策研究
一、我国货币政策实践概述
改革开放以来,我国货币政策无论从角色、方式还是其发生的作用等各方面实质性的变化,对经济增长和保持币值稳定等经济目标的作用也今非昔比,央行在制定、走向成熟的,进行宏观金融调控的能力也是8tt t 8. 提高的。但是dddTt,无论是中央银行对法定存款准备金率或利率进行调节,还是国有银行股份制改革,都没能使货币政策的实施达到预期的效果。央行政策如泥牛人海,悄无声息地消融在各种制约因素中,央行货币政策的传导机制仍然。
二、影响我国货币政策有效性的因素
虽然我国这段时期的货币政策可以是有效的,但是dddTt效果并不理想。其制约因素主要有这些:
(一)利率市场化问题。我国目前的利率改革已进入关键的攻坚阶段,其根本的突破点在于利率的下限和存款利率的上限。只有放开了这两重限制,才能形成真正的市场竞争,利率才是实现了市场化。但目前央行对放开这两个利率仍保持极为谨慎的态度,主要存在下面8ttt8两个制约因素:一是因为8 Tt t 8. com长期严格的利率管制,商业银行缺乏利率风险定价能力和管理能力。二是金融市场缺乏基准收益率曲线。在2007年1月1日上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)开始公布之前,人民币贷款就缺乏基准收益率参照。
(二)中央银行独立性不够的问题。我国人民银行的独立性在行使时受到多方干扰,一方面分支机构相当大的贷款权,央行分支机构、专业银行分支机构和地方政府三者合谋,形成地方政府通过专业银行向央行分支机构贷款,分支机构向总行争贷款的“倒逼机制”,刺激央行多发基础货币以满足资金需求,这十分不利8 tT 于实现货币稳定的目标。另一方面向中央银行透支或直接借款来弥补巨额财政赤字,而中央银行难以对冲其影响,导致. com财政赤字货币化,这是形成通货膨胀的原因之一,使我国货币政策有效性受到不利8 tT 影响。
(三)货币政策传导机制存在外部时滞问题。当前信贷渠道仍然币政策传导的主渠道。信贷渠道传导的效果取决于完善的金融组织体系以及金融机构市场化的信贷行为。近年来,股份制银行主要在地市以上
8 t tt o m
发挥作用的局面没有改变,国有商业银行逐渐8ttt8撤并县(乡)级分支机构,上收信贷权限,而小规模的金融机构发育不足,没有及时跟进从而填补国有商业银行机构撤并留下的空白,在很大程度
上阻碍了货币政策信贷渠道传导。
(四) 外汇储备持续快速增长的抵消作用。中国人民银行11日公布的数据显示,2007年12月末,,%。由于. com结汇渠道的人民币投放属于基础货币,考虑到货币乘数的作用,增加. com的货币供应量还要大。因此. com,结汇已成为人民币投放的主渠道。外汇储备高速增长影响了货币政策的独立性。央行收回流动性的措施将推动市场利率上升,导致. com外汇投机资金继续流入,抵消