浅析我国货币政策框架的有效性.doc

浅析我国货币政策框架的有效性
[ 摘要] 货币政策框架主要包括www .ddd tt. com货币政策目标及实现这一目标的一系列制度安排。本文拟对我国当前货币政策框架现状及其有效性进行分析,和完善我国货币政策框架。
[ 关键词] 货币政策名义锚通货膨胀目标制

货币政策框架(Frame for ary Policy)主要包括www .ddd tt. com货币政策目标及实现这一目标的一系列制度安排。,操作目标,中介目标和最终目标的有机组成。
一、我国当前货币政策框架的基本状况
我国当前所构建的是以存款准备金率、再贴现政策和公开市场操作为dddtt主要货币政策工具,以基础货币为操作目标,以货币供应量为中介目标,以保持币值稳定和促进经济增长为最终目标的货币政策框架体系。这一体系的形成和构建对我稳增长和宏观调控目标的实现发挥了重要。但是dddTt,涌现,货币政策框架面临的许多
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新的问题正在制约其有效性的发挥。因此. com,和完善无疑是十分必要和有意义的。
二、我国当前货币政策框架有效性探讨
当前货币政策框架是否有效性在理论界存在许多
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不同的观点。当前货币政策框架在总体上有效性的情况8 tt t 8. com下,仍然诸多问题。

1995年《中国人民银行法》以法律的形式将我国中央银行的货币政策目标确定为“保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长”,但这一表述在学术界存在着单目标和多目标的争论,如果8 tt 是单一目标,是稳定币值还是经济增长?如果8 tt
是多重目标,各目标间如何确定优先次序和各目标间怎样协调?币值稳定的内涵是什么?以何具体指标来衡量8ttt8?是通货膨胀率、汇率、CPI、PPI、GDP还是GDP紧缩系数(名义GDP/实际8ttt8GDP)以及该指标在什么浮动幅度范围内才意味着币值稳定?我国货币政策框架没有加以明确界定或规定,这种模糊为货币政策提供了灵活性和相机抉择的较大空间,但不利8 tT 于中央银行货币政策的科学决策和操作,也不利8 tT 于公众预期的正确引导,从而影响到我国货币政策框架有效性的发挥。

当前情况8 tt t 8. com下,维护人民币汇率稳定成为中央银行货币政策操作的重要。保持币值的稳定包涵了币值的对内价值稳定和对外价值稳定,这可以货膨胀率和汇率来衡量8ttt8。因此. com,在我国的货币政策框架中就不仅有货币供应量这一名义中介目标,而且汇率也成为了dd dtt. com货币政策实际8ttt8上的中介目标。央行为了dd dtt. com汇率目标往往 t8. com不得不放弃货币供应量目标。在目前汇率弹性不足以及对冲不完全8 t tt8. com的制度下,外汇占款导致. com基础货币的大量投放,这与抑制国内经济过热和通货膨胀目标背道而驰,货币供应量目标和汇率稳定目标间的固有矛盾使得货币政策操作不可能“鱼与熊掌”兼得的目的。

货币供应量中介目标有效必须ssbbww. c om具备两个前提条件:即货币需求稳定和货币供给外生。也就是与最终目标的关系稳定,中央银行对货币量能够SSBBww有效调控。但目前这两个前提均出现,我国经济正