中国的国际金融新战略.ppt

中国的国际金融新战略(下)
目录
一、东亚区域货币合作:清迈协议多变化
二、人民币国际化启动与进展
三、离岸市场与在岸市场
四、中国经济金融改革顶层设计
一、东亚区域货币合作:清迈协议多变化
亚洲金融危机后,东亚经济体意识到“共同合作与团结行动”的重要性,从而加快了区域内货币合作的步伐。
Tamer Baig(2000)从金融脆弱性的角度探究了东亚的货币合作,其研究表明东亚经济体金融体系具有脆弱性的特征,即对银行过度依赖,形成“银行主导”的融资格局, 融资形式为单一的银行间接融资;
大规模短期存款支持长期项目融资形成期限错配,以外币负债支持本币融资导致货币错配;东亚各国政府正致力于推行结构改革,跨国货币合作可以有益于彼此。
真正意义上的东亚货币合作是以亚洲金融危机为发端, 在“清迈协议”缔结之后呈现加速发展的势头。经历2008 年的全球性金融危机,东亚货币合作的动力得到进一步提升,建立一个更加紧密的互助救援应急机制,以避免短期国际收支失衡和陷入流动性困境,成为东亚各国当下的利益共同点,开展货币合作自然是符合逻辑的价值判断。
2008年全球金融危机爆发后,许多学者认为“美元体制”是难以持续的。这也是强烈主张改革国际货币体系的学者们的主要立足点。
1. 东亚地区的货币合作主要经历了三个发展阶段:
第一阶段是1997年亚洲金融危机爆发之前,虽然东亚区域内的贸易投资与技术联系已经相当紧密,在一些局部地区或整个亚太地区出现了一些贸易或投资领域的区域合作的机制
如1977年建立的东盟多边互换安排(ASA)与1991年建立的东亚及太平洋地区中央银行官员会议(自1996年起为东亚及太平洋地区央行行长会议,EMEAP)等,但东亚作为一个整体,在货币金融领域却没有形成实质性的合作机制。
第二阶段是金融危机爆发至2000年期间,主要是该地区大国纷纷提出救援计划或构想,如日本政府提出了建立“亚洲货币基金”(AMF)的构想,并实际以“新宫泽构想”为核心采取了积极主动的救援措施,中国政府提出的“人民币不贬值”政策也在很大程度上缓解了危机的蔓延,但这一时期东亚各经济体尚未就区域货币合作问题达成基本共识。
第三阶段是2000年“清迈倡议”(CMI)提出以来的实际推进阶段,东亚各经济体就区域货币合作达成共识,并开展了一系列的积极行动,在诸如信息沟通与共同监管机制、货币互换和推进亚洲债券市场建设等许多领域取得了一定的实际进展。
特别是2007年美国“次贷危机”爆发并引发全球金融危机后,各经济体加强合作的意愿有所增强。
2008年5月“ASEAN10+3”财长和中央银行行长马德里会议就有关CMI多边化问题达成了一致,
2009年2月22日于泰国普吉召开的“ASEAN10+3”特别财长会议发表了《亚洲经济金融稳定行动计划》,扩大了“清迈倡议多边机制”(CMIM)共同储备基金的规模,并提议建立独立的区域经济监控实体。
2009年5月3日,在印度尼西亚巴厘岛举行“ASEAN10+3”财长会议公布,总值1200亿美元的区域外汇储备库将于2009年底前完成筹建。中、日、韩三国财长还就三方筹建中的自我管理的区域外汇储备库的出资份额达成共识。根据这项共识,中国出资384亿美元,日本出资384亿美元,韩国出资192亿美元,分别占储备库总额的32%、32%和16%(ASEAN占20%)。在发生金融危机时,储备库以借贷方式向出现流动性困难的成员国提供资金帮助。
2. 清迈协议
2000 年5 月东盟与中、日、韩三国在泰国清迈共同签署“清迈协议。“清迈协议”包括两项重要内容:
一是完善东盟货币互换协议,将其覆盖所有东盟成员,并把互换协议规模扩大到10 亿美元;
二是建立东盟与中日韩之间的双边互换与回购协议,承诺在必要时向成员国提供适当规模的资金,以帮助其解决短期国际收支和流动性问题。“清迈协议”将中、日、韩三国纳入地区的双边货币互换机制, 使原先东盟内的货币合作演变为整个东亚地区的货币合作,从而在东亚建立了以互援为目的的货币互换机制。
目前清迈协议多边化有2400亿美元的承诺,并且也建立了自己的经济监察机构。欧洲的金融救助机制ESFS和ESM加在一起有6000-7000亿欧元的规模,亚洲从实力上来讲还有很大的差距,应该继续加强。
根据东亚货币金融合作的发展以及该地区主要经济体的政策选择取向,有可能出现局部地区以人民币区域化为核心推进合作的局面,而在整体层面上中国和日本将共同发挥更大的积极作用。
可以肯定的是,由于东盟各国内部的政治分歧与经济差距较大,其整体经济实力不强,此前担负推进合作功能的“10+3”机制更多地具有政治意义,对促进未来东亚货币金融合作深入发展的作用有限。未来东亚货币金融合作能否取得深化发展,在很大程度上取决于中、日、韩三国尤