百事公司资本成本案例
百事公司(PepsiCo,Lnc.)1995年年报解释:1995年底百事公司的长期资本成本约为10%,而百事公司的投资预期的现金率超过其长期资本成本。百事公司有三项主要业务:软饮料(有著名的百事可乐)、快餐业及饭店。百事公司没有分开报道三种业务的资本成本。
根据百事公司1995年年报,数据如表所示。
现金和有价证券
短期负债
长期负债
发行在外普通股
年底股票价格
所得税率
1 498百万美元(约等于市价)
706百万美元(约等于市价)
8 509百万美元(市价为8 747百万美元)
788百万股
34%
1995年底有关市场信息如表
百事公司的β系数
百事公司长期借款利率 %
无风险报酬率(%)
市场平均报酬率(%)
短期
中期
长期
短期
中期
长期
问题:
(1)计算1995年底百事公司负债的市场价值。
(2)计算1995年底百事公司股东权益的市场价值。
(3)计算百事公司总体加权平均资本成本。
注意NPC International 是最大的比萨饼屋特许经营企业。
表:资料来源:Bloom·L·P·, and Value Line Investment Surey (March 22, 1996)
Applebee’ s International
Bob Evans Farms
Brinker International
CKE Restaurants
McDonald’ s
NPC International
Shoney’ s
Wend’ s International
NASDAQ
NASDAQ
NYSE
NYSE
NYSE
NASDAQ
NYSE
NYSE
95
70
15
00
80
90
4
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