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低市净率猎手
在市场癫狂之际,尤其是小票当道概念满天飞的结构性牛市之下,谈估值似乎是一件不合时宜的事情,更被戏称为看基本面就输在起跑线上了。然而,市场越是狂热,投资者越需要保持一份清醒――热门股票一旦达不到预期,遭遇业绩、估值双杀的惨烈就是大概率事件。
美国当地时间10月6日,被称为蓝宝石概念风向标的蓝宝石面板制造商GT Advanced Technologies(NASDAQ: GTAT)%,。
正所谓成也苹果,败也苹果。2013年11月4日,,向后者供应蓝宝石制造材料,市场因此猜测新一代iPhone将采用蓝宝石屏幕。此后,虽然GTAT的业绩仍是亏损,但却挡不住其股价一路上涨,从8美元最高涨至20美元,涨幅超过150%。
然而,美国时间9月9日,苹果公司发布的新一代手机并未用蓝宝石外屏,%,但这并不是故事的结束。GTAT公司的运营也因此遭受重创,申请破产保护,%,股价几乎归零。
以低市盈率(PE)投资法则成名的投资大师约翰?聂夫(John Neff)曾经说过,高知名度成长股是需要回避的,因为高知名度成长股通常其市盈率也很高,一旦公司不能实现投资群体的期望,那么就会出现迅猛下跌。
事实上,,营业收入仅为8000万美元,支撑其股价的正是市场对其成为苹果手机蓝宝石供应商的预期。因其亏损,市盈率估值并不适用,而按照市净率(PB)估值,,。
由此可见,高估值的股票一旦达不到市场预期,其杀跌的恐怖也是投资者难以承受的。在A股市场,这样的案例也比比皆是,如治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗不达预期的重庆啤酒()、稀土资源注资预期落空的昌九生化()等,股价都曾暴跌近80%。
除了个案,群体性癫狂过后或系统性的市场风险造成的杀伤力更是巨大。比如,在金融危机肆虐的2008年,全球股市均宣告暴跌,其中俄罗斯IRTS指数、上证B股指数、沪深300指数分别以73%、70%、66%的下跌位居全球主要股指跌幅榜前三位;金融危机的发源地美国也好不了哪去,纳斯达克指数、标准普尔500指数分别下跌42%、41%。
然而,就是在2008年,美国个人投资者协会(AAII)跟踪的56个选股策略中却有一个策略的收益率为正,那就是派氏选股策略组合。当年,%,而所有策略回报率的中位数为-%。
正所谓只有潮水退后才知道谁在裸泳,那么派氏选股策略是如何做到的呢?在其他年份收益率又如何呢?
简单地说,派氏选股策略与约翰?聂夫的选股法则有些相近,只不过前者选取的是低市净率股票,后者选取的低市盈率股票,然后通过一系列指标筛选出好公司与差公司,进而提高策略的整体表现。
在美国1976-1996年的二十年里,派氏选股策略组合年化收益率达到16%,而同期标准普尔500指数的年化回报率为11%,前者超过后者5个百分点。
派氏选股方法不仅在美股表现出色,在A股市场的数据历史回溯检验中同样也表现出非常好