行业分析：证券、互联网电视、汽车.doc

行业分析:证券、互联网电视、汽车
证券:9月业绩大增全年增长无忧
投资要点:
1、9月财报超预期,四季度业绩增长是大概率事件。
2、创新政策红利正在释放, 收入多元化有助于缓冲市场波动。
上市券商9月财报显示,除西南证券外,18家上市券商9月营业收入同比普遍大涨,其中中信、广发和长江证券涨幅均超100%。所有上市券商环比营收均实现正增长,%的涨幅居首。从净利润数据来看,除太平洋、东吴和山西证券,其余券商均实现同比正增长。券商前3季度业绩增长的主要动力来源于两市成交量的回暖和融资融券规模的快速扩大。
上半年,整个证券业传统业务中除投行业务因IPO暂停收入下滑以外,自营业务收入与去年相比小幅上升,经纪业务受两市成交量回暖影响大幅增长。从3季度相关数据来看,传统业务收入延续这个格局。展望四季度,11月召开的三中全会对股市有催化作用,两市成交量大幅下滑可能性不大;股市也存在着较大投资机会,利好自营业务;两融标的和转融券标的扩容、股票质押式回购业务试点也给创新业务收入带来新的增长动力;新三板有望进一步扩容,并购市场热度不减;考虑到去年四季度基数低等因素,四季度业绩增长是大概率事件,全年业绩增长基本确定,预计上市券商营收和净利润同比增长20%和30%左右。
互联网电视:四路径寻找牛股
投资要点:
1、三因素推动电视互联网产业大发展。
2、四条主线可把握投资重点领域。
参考移互联网发展历程,电视互联网产业正处于爆发前夜。原因一是更广泛的用户覆盖和更强黏性,二是除了视听享受外,在线教育、在线办公、家庭智能控制中心和民生信息化等多元化、高质量的业务全面扩展变为可行;三是后续精准营销和定制化服务带来更多操作性。以下四条主线可把握投资重点。
主线一:设备商逆袭,盈利模式融合跨界。视听传输设备商盈利模式将从硬件销售,向平台合作运营、内容供应进行跨界拓展。同洲电子从终端厂商向平台虚拟运营商跨界,而数码视讯从设备商向影视内容制作商跨界,是设备商跨界逆袭的优质代表。
主线二:云、管、端三个环节具备了广阔成长空间与业务拓展前景,且拥有较高的壁垒。华数传媒是符合此逻辑的稀缺投资标的,乐视网和百视通则具备了成为大型平台的潜质。
主线三:有线网络管道价值严重低估,政策支持下国有有线运营商望重返传输制高点。关注具备用户整合和Arpu值提升空间,且估值优势明显的天威视讯与吉视传媒。
主线四:系统内容制作商龙头直接受益于变现渠道拓宽。能够长期系统提供高质量影视剧游戏的龙头公司华谊兄弟和华策影视将直接受益。
汽车:积极看待四季度投资机会
投资要点:
1、9月汽车销量超预期,四季度仍将维持较快增长。
2、主流公司三季报表现靓丽,估值普遍偏低。
汽车市场9月销售194万辆(同比 %,环比 %),显著超越市场预期。考虑终端需求及基数原因,预计四季度汽车销量增长10%以上,维持全年汽车销量增长12%左右的预期,乘用车稳健增长,商用车增速持续提升。
9月狭义乘用车累计销售147万辆(同比 %),增速超预期。其中,SUV销28万辆(同比 65%),依然增长最快的子行业。
商用车连续6个月增长超预期。受新能源客车补贴政策空窗期影响,(%,