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企业财务战略与规划
茅宁教授
博士生导师
南京大学管理学院副院长
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一、问题的提出
“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义,而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此,从广义上讲,一个企业所做的任何事情都属于公司财务的范畴”
达摩达兰(纽约大学)
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公司财务的由来
观看两部纪录片得到的启示
公司的力量:Corporate
华尔街:Finance
公司理财(Corporate finance):直译是企业法人的融资,即公司的融资
股权资本
债务资本
本质:资源的跨期配置
企业未来现金流与出资人当前现金流的交换
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问题:如何用好别人的钱
代理成本
管理者与股东
股东(管理者)与债权人
它人的钱不是免费(easy money),必须要有回报
由此带来财务的其它活动
投资决策
经营决策
为出资人创造价值(财富)
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什么是财: 货币?
现金为王?
纸币难以充当追求永恒与不朽的重任
现金(纸币)的理论价值是零:归零货币已经有3000种
从收益的角度看,现金是最差的资产
培根:金钱犹如粪肥,只有播撒出去才有价值
通货膨胀不是价格的上涨,而是货币的贬值
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发生在巴布亚新几内亚的一件事
20世纪初,一群澳大利亚人到巴布亚新几内亚山区寻找黄金,发现那里有近100万人与世隔绝
当地人赋予海贝很高的价值
远离大海,非常稀少; 易于储存,不会腐烂
澳大利亚人开采黄金,空运海贝支付工人工资
海贝的价值维持了数年,当地人靠劳动赚取”贝壳“
结局
贝壳数量迅速增长后造成贬值
靠贝壳积累的财富化为乌有
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中国货币供应量全球第一
2010年M2达到70万亿,(人民币约58万亿
M2占GDP比重达到180%,而美国只有60%左右
过去10年,年均M2增速在18%以上,2009年M2增长近28%
超过GDP增速加CPI大约6个百分点,
政府控制目标是17%,按此,10年后将达到340万亿
改革开放30年M2增长近700倍
居民收入增长近30倍
居民储蓄增长近300倍
GDP增长近90倍
CPI 增长5倍
成功理财的标志:战胜M2的增长
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什么是财:利润?
利润是会计核算的结果
利润= 收入–成本
利润不等于现金:体现为净资产的增加,但不能为你支付任何帐单
应收帐款:客户的支付承诺
资本支出:以折旧形式在以后逐步计入
为什么最赚钱的企业最缺钱
资本成本:只计算债务资本成本(财务费用)
股权资本:免费午餐?
面向历史还是面向未来
财务数字是经营活动的滞后反映
经营业绩的不连续性
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利润是会计核算的结果
*ST星美(000892) ,EPS=
万元,营业利润为-
依靠债务重组收益:以前巨额欠债减少部分算成了收益(3折)
、总负债高达17亿元
只有4名员工:董事会秘书、证券事务代表、两名财务人员
大商股份(600694)
,
通过会计估计变更(折旧期从10年变为5年),
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什么是财: 资产?
资产的定义:基于历史,联系未来
1992年:企业拥有或者控制的能以货币计量的经济资源,包括各种财产、债权和其他权力
2000年:过去的交易事项形成并由企业拥有或者控制的资源,该资源预计会给企业带来经济利益
固定资产:钱已经花掉、但不愿意打入当期成本的支出
资产变坏(减损)可能性