央行货币政策被美元绑架.doc

央行货币政策被美元绑架.doc:..央行货币政策被美元绑架如果美联储率先开始退出“量化宽松”的货币政策,对新兴市场经济的复苏来说,是个重要的变量。在伦敦召开的G20财长和央行行长会议对货币政策走向的定调,引起了市场的高度关注。9月5日,G20财长和央行行长在会后的一份公报中表示,各国同意继续采取措施刺激经济以保证全球经济持续复苏和增长;与此同时,会议同意在经济复苏得到确定后,以透明和可靠的进程退出大规模经济刺激计划。在复苏的关键时期和如此重要的会议上,主要国家提出今后要以“透明和可靠”的方式退出刺激计划,意味着各国现在已经开始考虑“定量宽松”货币政策的退出时机和退出方式的问题了。一旦经济复苏达到预期的程度,退出机制便将开始,全球经济运转也将因此而改变。而在笔者看来,由于复苏的进程不同,各国退出“定量宽松”货币政策的时点也将出现先后之分;美国有望在今年年底前便开始着手退出“量化宽松”的货币政策,这很可能会带动近期美元汇率的触底反弹。全球金融市场依然看“美元老夫”脸色全球主要经济体上半年经济数据最近已陆续公布完毕。伴随中美经济的强劲反弹,德、法、日三国经济增长率的由负转正,似乎预示着延续近两年的金融危机正在落幕。美联储在其8月份货币会议声明中,已将未来美稳,但目前的经济增长究竟是可持续复苏的一部分,还是各国政府公共干预(财政刺激和货币投放)的短期效应,却仍存争议。由此,对于后期的调控思路,全球货币当局均采取边走边看的“微调策略”,而美联储无疑是最重要的风向标。美联储日前就宣布将购买美国长期国债计划和定期资产,支持证券贷款工具(TALF)中大多数贷款项目的期限分别延长至今年10月底和明年3月底,并且开始小幅修复前期快速扩张的资产负债表(,%);中国央行则在《二季度货币政策报告》中首次明确“注重运用市场化手段进行动态微调”,而周小川则在中美经济战略对话期间表示,美联储的政策取向是中国货币政策方向调整的重要参考。由此可见,美联储作为此次危机中最为重要的经济推手(全球经济出现明显好转确实也是在今年3月份美联储宣布实施非常规货币手段之后),又一次被委以重任但此次危机中的一个新情况是超,出大家预期的,即虽然各国均采取微调策略,但正如在危机解救过程中全球联手形成的巨大合力一样(此种合力应该是经济超预期复苏的重要原因),如今这种合力正在对刚刚恢复元气的金融市场产生复杂的影响,近期全球股市的深度调整也应该主要源于此点,其中,中国股市最为明显。美国率先退出“量化宽松”的底气,来源于近期美国经济明显的复苏趋势。目前,美国楼市回稳的趋势己经很明确一一7月份,占全国房屋成交量八成以上的旧房销量,已连续4个月上涨;标普20大城市楼价指数至6月份也出现连续两月的上涨,为3年来首见。非农就业人数的减少数量己经从此前的70万人下降到8月份的22万人,显示美国就业市场状况在逐渐恢复,这对消费增长意义重大。8月份美国制造业活动指数破50大关,标志美国制造业结束了长达19个月的衰退,开始进入上升阶段。从经济的诸多领域发展情况来看,美国的经济指标近几个月处于回升之中,因此在第三季度美国经济就可能结束衰退而出现正增长。美国