从中信泰富事件看外汇衍生交易风险管理.doc

从中信泰富事件看外汇衍生交易风险管理
一、中信泰富事件缘由
中信泰富凭借其资金优势涉足了很多实业领域,却较少参与具体管理业务。而这些资本密集型行业的周期性很强,与宏观经济形势联系密切。由于现处于经济下行期,中信泰富的主营业务收入了受到强烈冲击,负债水平开始逐步上升。主要业务的增长空间有限,中信泰富选择了涉足更大风险的资本市场。对于中信泰富的这笔交易其初衷是为套期保值还是投机的争论,我更倾向于后者。中信泰富选择了累计期权这一复杂的品种,无疑看中的是其赢得暴利的一面,而忽视了高风险的客观存在性。并且其交易金额远大于为铁矿项目进行澳元保值的真实需求。而在此过程中,外资银行的诱导或为重要之因。对于如此复杂的衍生品,中信泰富未有准确定价、低估了潜在风险。而它的交易对手汇丰和花旗银行及巴黎百富勒却对这些产品有着充分的了解并竭力推销,因此双方存在严重的知识、信息不对称,中信泰富有受误导之嫌。那中信泰富为何敢于冒险签订这份收益有限而风险无限、非标准化且极不透明的合约呢?贪心和赌徒心理也许是重要解释。合约在签订时其买价低于市场价格,表面上占了便宜;再加上当时澳元处在稳定的上行通道,看似较长时间无下跌之忧,美元的疲软让市场多以为有着资源性产品的澳洲货币将持续走强。因此,尽管风险敞口巨大,中信泰富却基于对市场走势判断选择了单边赌博。中信泰富此举将自己陷入了复杂衍生品的陷阱,澳元一段时间走强后,市场风险迅速暴露。由于矿产等原材料价格下跌,澳洲汇率也受到了影响;至此,由于产品的高杠杆性,不管中信泰富是选择终止或重组合约、抑或继续执行合约至期满,都会有巨额的资金支出。
二、对我国涉外企业外汇风险管理建议

套期保值是以规避现货市场价格风险为目的,而不是为了在期货市场做交易让公司盈利。面对金融市场泡沫期的高额赢利的诱惑,企业不应该盲目进入资本市场,而是应该明确高收益背后的高风险。

对于一般涉外企业而言,交易风险是其涉外经营中面临的最主要的外汇风险。因此,交易风险是一般企业外汇风险管理的主要对象。交易风险主要表现为进出口业务中的交易结算风险、外汇买卖中的交易风险、国际信贷等业务中的交易风险。我国涉外企业应该根据自身特点和所处经济环境,谨慎选择合适的外汇风险管理方法。我国涉外企业可以在国内券商帮助下,中资企业可以明确投资需求,制定合理的套保投资方案。因为作为衍生品投资顾问,国内券商只收取咨询费,没有利益驱动。而且国内券商受证监会等部门的严格监管,若与企业