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焦炭焦煤有望小幅反弹
华泰长城研究所
尉俊毅 021-6875592
行情回顾
11月上旬APEC会议在北京召开,河北、山西、及山东西北部地区钢厂及焦化企业陆续出现较明显限产,焦炭市场资源紧张,5日山西焦协在太原召开会议提议上调焦炭价格,焦炭、焦煤价格总体保持坚挺。APEC会议结束后,华北及华中地区钢厂及焦化厂开始陆续恢复生产。11月中上旬钢厂短期集中停产检修,使得铁矿石供大于求更为明显,价格持续下跌,钢材价格也有一定幅度下跌。整个11月份螺纹钢、铁矿石期货屡创新低,焦炭、焦煤期价跟随下跌,不过总体跌幅不大。
目前焦炭、焦煤1505合约成为了主力合约,走势明显弱于1501合约。虽然11月21日晚间央行宣布降低存贷款利率,但是焦炭、焦煤还是双双高开低走,市场预期首次降息无法改变黑色产业链疲弱的基本面。目前焦炭、焦煤1505合约贴水1501合约幅度正在不断扩大,由于焦炭、焦煤1501合约期现价差很小,后期1501合约波动幅度将大幅缩小,5-1价差能否重回平水将取决于市场预期的变化。
图 1焦炭、焦煤主力合约走势及比价(-)
图2焦炭、焦煤主力持仓变化(-)
资料来源:wind资讯华泰长城研究所
图 3焦炭1505与主力合约1501合约价差
图4焦煤1505与主力合约1501合约价差
资料来源:wind资讯华泰长城研究所
煤焦现货市场概况
近期焦炭现货市场整体持稳,市场成交有所升温。由于冬储临近,下游钢厂用户采购量普遍增加,市场需求也随之表现出较明显的改观,少数地区则持续出现货源偏紧局面。独立焦化企业普遍无库存压力,对价格上涨抱较大希望,但下游钢材价格弱势运行,焦炭价格上涨暂时难以实现。从升贴水情况看,截至11月25日,焦炭主力合约1505与天津港准一级冶金焦(A<,S<)的期现价差为贴水73元/吨,贴水幅度维持在0-100区间波动。
图5我国各主要城市二级冶金焦价格(元/吨)(-)
图6焦炭主力合约与天津港现货价差(-)
资料来源:wind资讯华泰长城研究所
炼焦煤市场经过一轮小幅上调后,近期煤价基本保持平稳状态。APEC会议后钢厂及焦化企业生产逐渐恢复,多数企业已开始进行炼焦煤冬储。煤炭企业销售情况良好,不过库存仍然偏高,使得炼焦煤价格难以进一步上涨。今年炼焦煤进口商心态悲观,炼焦煤进口量同比下滑,近期港口炼焦煤价格小幅上涨,随着冬季炼焦煤进口量环比小幅回升,港口炼焦煤或维稳运行。
图7我国部分主产地炼焦煤价格(元/吨)(-)
图8焦煤主力合约与京唐港进口焦煤现货(澳大利亚产)价差(-)
资料来源:中国煤炭资源网华泰长城研究所
原煤产量同比降幅较大,炼焦煤进口量环比回升
自今年7月以来,国家连续下发了《关于遏制煤矿超能力生产规范企业生产行为的通知》、《关于进一步做好煤矿生产能力登记公告工作的通知》、《关于开展在建煤矿项目有关情况调查摸底的通知》等一系列的文件。从原煤产量看,实际减产力度较大,超出了市场预期。,%,1-10月份