2012年第一期保代培训总结.doc

【前言】
2006年以来IPO通过情况:
年份
审核
通过
否决
撤回
名义通过率
实际通过率
2006年
111
62
11
38
%
%
2007年
177
117
38
22
%
%
2008年
153
96
20
37
%
%
2009年
261
169
28
64
%
%
2011年
452
343
62
47
%
%
2011年
420
264
72
84
%
%
2006年至2011年六年合计来看,总审核家数1574家,其中:通过1051家,否决231家,撤回292家,%,正好三分之二。
发行部审核IPO企业,6年撤回292家,超过否决数量。企业撤回,理由很多,有引进投资者、经营者分歧、被别人收购等,但多数是因为业绩大幅下滑,也有部分是无法回答发行部在反馈意见中提出的质疑。没有证监会窗口指导强制要求撤回的,基本都是主动的。撤回企业少数重新申报,多数没有再申报。
【基本原则:刘春旭】
1、以信息披露为核心,淡化盈利能力判断。从持续盈利能力、募投项目可行性审核向信息真实完整倾斜。存在周期性波动的,尊重行业发展的客观规律。继续强调真实、准确、完整、及时的信息披露,即:不能虚构事实,避免核查较为困难的表述,不能选择性披露,重要合同、诉讼事项及其他重要事项要披露至招股说明书签署日。
2、加强对公司治理的关注,在落实方面提出核查要求。要求对公司治理完备性、在实际运行中的落实情况进行核查。未来实质性审核,需要披露公司制度实际运行情况及效果,公司治理规范过程中发现的问题及改正情况,对公司治理的整体评估意见,定期评估公司治理情况的制度等。
3、股发行体制改革征求意见情况,共收到各种方式的意见2000多件。社会舆论对于行业平均市盈率25%限制的理解并不准确。不是天花板的概念,只是希望对于与现有上市公司市盈率相比偏高的发行人披露更多的信息,将更充分的信息提供给投资人,防止在信息不充分的情况下可能出现的定价不准确。
4、大家仅注意《关于进一步加强保荐业务监管有关问题的意见》第六条关于“双人双签”的规定,而对前面五条关注不够。前面五条都是在讲如何加强保荐机构的内控机制,非常重要。
5、落实以信息披露为中心的改革措施,将对首发管理办法进行修订。公司债试点办法和再融资办法也已启动修改,一样强化市场化改革方向,淡化行政管制。《保荐业务内部控制指引》去年征求意见后,将结合保荐办法修改,把相关内容吸纳。
6、讲课领导均提到facebook的案例,未来倾向于向这样的招股书学习(30%的内容为风险因素),未来审核重点要重点关注风险因素,风险因素篇幅上升,不要格式化要充分,可披露业绩下降风险。
【公司债审核:李洪涛】
1、11年公司债券特点:①审核效率明显提高,平均审核周期缩短至一个半月左右,为现有几个债券市场最短(今年上市部不再出具日常监管函);②与同期中期票据相比,上半年绝大多数利率已具备一定的成本优势,全年来看无明显差异;③机构投资者占主导,基金保险券商等机构投资者认购超过95%
2、当前公司债券审核情况(