纺织服装行业06年年度报告.pdf

纺织服装行业 06 年年度报告



湘财证券研究发展中心宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒来——行业回顾与展望
分析师:龚炜
投资要点
Tel: 021-68634518-8617
E-mail: gw2215@ ‰ 2005 年 1—10 月我国纺织服装行业延续了近年来的发展态势,运行情况良好,净利
润的增长幅度十分明显

‰ 纺织服装企业的综合所得税税率水平较高,但长期看会继续向下调整,其中纺织类企
业所得税税率下调速度和幅度都会大于服装类企业,这将对行业整体的生产经营带来
正面影响,促进相关公司盈利水平的提升
‰ 在单一产能扩张和技术水平升级之间的结构调整中会出现分化,特别是在新的“十一
五规划”框架的指引之下,行业投资的增长会越来越多的倾向于后者,更强调一种可
持续的增长能力的形成,而非前期那种重产能增加轻技术升级的发展态势
‰ 未来国内外棉价接轨是大势所趋,国内外棉花价差的缩小能充分显示出我国纺织服装
产品的综合竞争力,即依靠我、规模优势
和高性价比的劳动力优势扩大国际市场份额
‰ 出口增长明显,地区结构变化明显,行业发展的国际环境将逐渐转暖,特别是对政策
的预期将会趋于稳定,这有利于企业安排生产,“稳定且有限度”的发展会是未来几
年行业发展的又一大特点
‰ 在温和、循序式的人民币升值过程中纺织服装企业凭着多年来形成的灵敏的“市场感
觉”和顽强的抗风险能力会利用产品涨价、汇率衍生产品交易等方式尽量减少人民币
进一步升值所带来的影响
‰ 人民币进一步升值对于产业链完整、议价能力强、产品附加值高的公司所产生的影响
会比较小,而那些议价能力弱、主要依靠“价低量大”为竞争力的以出口为主的企业
影响会很大
‰ 股权分置改革对于纺织服装行业重点上市公司的投资机会不会产生特别的影响
‰ 重点公司投资评级——鲁泰 A(000726):“增持”,雅戈尔(600177):“维持”












重要声明:本公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见仅供参考,并不构成所述证券买卖的出价或征
价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这
些公司提供或争取提供投资银行业务等服务。本报告版权归湘财证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用等。
宝剑锋从磨砺出, 梅花香自苦寒来——行业回顾与展望



一、05年行业运行良好,收入稳步增长,净利润增幅明显
2005 年 1—10 月我国纺织服装行业延续了近年来的发展态势,运行情况良好,全行业规模
1—10 月我国纺织服装行业延续了
以上工业企业实现:工业总产值(现价) 亿元、产品销售收入 亿元、净利
近年来的发展态势,运行情况良好,
润总额 亿元,同比增长分别为 %、%和 %。特别是净利润的增长幅
全行业规模以上工业企业实现:工
度十分明显,超出上年全年增幅近 15 个百分点。
业总产值(现价) 亿元、
产品销售收入 亿元、净利
图 1:近年来纺织行业生产销售情况比较
润总额 亿元,同比增长分别
为 %、%和 %,特
别是净利润的增长幅度十分明显, 纺织行业近年来生产销售情况比较纺织业-
超出上年全年增幅近 15 个百分点产品销售
收入(亿
元)


纺织业-

产品销售
成本(亿
元)

纺织业-
Oct- Oct- Oct- Oct- Oct- Oct- Oct- 利润总额
99 00 01 02 03 04 05
(亿元)
数据来源:中经数据

图 2:近年来纺织行业收益水平情况
纺织行业近年来收益水平情况
纺织
业-
%
销售
%
利润
% 率
%
%
纺织