电信行业2006年投资策略（PDF 13）3G 商用浪潮临近，关注优势个股.pdf

中国 A 股市场行业研究


《相关报告行业大唐电信亿阳信通中国联通中兴通讯行业重点股票 300 中标通信元器件表现行业相对中标
@ +86 755 83199599ext8136 蒋传宁
《电子通信《电子通信
Equipments
2005
Service Technology –munication 科技


100
-60% -40% -20%
20%
20 40 60 80
0
0%
4
J-00 1m 3m 12m
PE
季电子通信行业投资策略报告》
N-04 –
J-00 年
趋势图
、

电信服务及通信设备

元器件
12
J-munication
J-05


300
12 10 J-01
月


月投资策略》月份月报》
% -% % %
-% -% -% -% -% -% -% -% 表现
6m%
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J-02 元器件
M-05 21
J-02

日
J-03 中标300 M-05

J-03 YTD%
,
J-05
J-04
,
J-04
S-05
通信
J-05
通信
中性增持增持增持
评级
J-05
N-05





„
„
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评级:中性商用浪潮临近,关注优势个股 3G




信(3G)牌照发放的决策时机已到。我们预计临近: 3G
一轮增长期。网络布局,国内电信投资将步入新 3G 照运营商将会在全国渐次展开牌照的发放,获取牌 3G 将发放,电信设备厂商将首先受益。随着 3G
密切相关的亿阳信通。有两张网络资源及牌照、业绩趋于回升的中国联通;与电信投资波动重点关注研发能力较强,在国内外市场均具竞争优势的中兴通讯;拥内电信设备厂商的新舞台。国际市场特别是发展中国家市场电信普及率低、市场容量大,成为国年国内电信设备资趋于谨慎,2005 电信设备: 电信运营:
动力依然不足。动业务。数据业务收入增长迅速,但因比重低,对整体业务的推个百分点的移 动力来自于收入占主导地位增速高于电信平均 10-12%。年电信业务收入年增长率为 2 计未来因素,预 3G 信业务收入平稳增长,但增速缓慢趋于下降。不考虑
电行 06年投资策略 2006 —电信行业
据息业副长国 9日表态,第三代移动通 19 根据信息产业部副部长奚国华
于信务入速缓3 临近,国内电信运营商投由于电信业务收入增速趋缓、3G
电
信收入增速趋缓,子行业继续分化。近年来,国内电




资上下幅略于10%。投资较上年下降幅度略高于
06年上半年,国内 2006
电信业务增长主要
2005 年 12 月 Century Securities Inc.



电信运营:收入增速趋缓,盈利能力趋稳

新增电话用户数略有下降
2003、2004 年月平均新增移动电话用户数分别为 万、
万,2005 年前 10 月月均增加 万,增速略呈放缓趋势。目前国内
移动电话普及率为 %,与发达国家普遍超过 50%的普及率相比仍偏
低,但广大农村地区人口众多,消费能力低,预计未来 1-2 年新用户将
稍低于 2005 年,年新增移动用户略高于 5000 万。
2003、2004 年月平均新增固定电话(含无线市话)用户数分别为 409
万、 万,2005 年前 10 月月均增加 万,增速也呈放缓趋势。
其中,新增无线市话占比为 %。无线市话增长仍然较快,但较去年
有所放缓。未来随着国内固网运营商战略重点逐步转向3G,预计无线市
话增长将进一步放缓。

图 1:
月平均新增电话数(万户)
600
500
400
300
200 移动电话
100 固定电话(含无线市话)
0
2003 2004 -10
资料来源:信息产业部

表 1:无线市话发展情况
2001 2002 2003 2004 -10
无线市话用户数(万户) 600 1500 3729