深南电-油价走势、电价政策影响04业绩040318.pdf

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公司更新报告

深南电油价走势电价政策影响业绩

年月日增持

电力行业主要财务数据
分析师项目时间

主营收入百万
姚伟
主营利润百万

净利润百万
Yaowei
每股净收益元
净资产收益率% % % %
基本数据每股经营现金流元
收盘价元
市盈率投资要点
市净率 l 装机增加带来发电量增长收购新电力使得少数股东权益减少
股息率分红股价三费减少以及补贴增长使得公司克服电价下调和油价上升实现
每股净资产元净利润大幅增长
资产负债率
l 新投产机组将是业绩成长的原动力预计油价高企使得年
流通股市值亿元
公司单位燃料成本再度提升影响公司收益

股本数据 l 电油价格联动应以补贴形式出现保守估计年此项收入增
总股本万股加万元部分抵消成本上升
流通股万股
l 预计年公司和元比价低维持增持建议
流通股万股
流通股万股一年内股价走势

相关研究
进一步看好年业绩

年月日
经营业绩一如预期下半年可

体现增长
年月日


深南电深证成指
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国泰君安证券公司公司更新报告
主营增长费用减少补贴增加和少数股东损益促使利润增长

得益于深圳市旺盛的电力需求公司机组利用率进一步提升经测算利用

小时数超过 4200 小时同时公司去年投产机组全年发电 9 月份有 180
新机组投产促进发电量
兆瓦新机组投产后公司目前全资拥有装机容量 880 兆瓦主营发电业务
增长电价下调和油价上发电量增长 % 由于下半年上网电价由 元/千瓦时下降到 元
升使得毛利率下降少数/千瓦时主营收入增加 主营利润率有所下降
股东损益和补贴收入增
而公司去年全资拥有了原控股 51%的新电力公司少数股东损益大幅减
加促使利润大幅增加少同时公司管理财务费用也出现一定下降而补贴收入亦较原预期为
高达到 7290 万元公司净利润因而大幅增加 29

新建项目使得装机容量保持持续增长


2004 年公司控股 80%的中山市燃油电厂 2X180 兆瓦项目其燃机单循
环机组 万千瓦将于 6 月份投产余热发电机组 2X6 万千瓦将于
四季度投产而 03 年 9 月份投产的新电力 18 万千瓦机组将全年发电这
些将成为年公司发电业务成长的主要动力
04

中山电厂二期和中山电厂老机组改造将保证公司装机容量的进一步提升
新建机组将是年公司公司还计划在厂区内继续新建 180 兆瓦机组一台如获批准应在 2005 年
业绩成长的推动力内建成

图 1 公司总装机电量增长情况

160 4350
140
4250
120
4150