招商_电价上调对电力及设备公司影响分析_040511.pdf

电力行业——行业研究

分析师:王野王弘刘磊
电话:010-65682299-5852 电价上调对电力及设备公司影响分析
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2004 年5月10 日

投资要点:
1、发改委决定销售电价平均调高 元/千瓦时,主要解决电网公司建设改造投资的还本付息工
作;兼顾电源企业由于煤价超计划涨价引发的成本上升。据消息人士称,本次涨价电网输配电
价涨 1 分,燃煤电源类公司上网电价涨 分。
2、厂网分离后电网公司全均输配电价为 元/千瓦时,基本处于亏损状态,如果按照 6%
的合理投资汇回报率计算应涨到 元/千瓦时。输配电价上涨将是一个长期的过程。
3、遏制高耗能行业的过分投资热潮,电力需求将受到抑制;电源本身建设过渡投资形成盲目发展
和资源浪费,06 年以后大量投产,可能形成短期电量过剩,影响行业景气度。但长期来讲电力
行业仍然属于快速增长的成长期。
4、涨价在输配和上网电价之间的分配是影响电力上市公司的关键因素。
5、 04 年一季度用户端电煤涨价平均超过 25 元/吨,导致成本因此上升 元/千瓦时。连同年
初的 元加上现在的 元,上网电价涨 元/还不能完全覆盖煤价上涨带来的成本
增长,但抵消大部分对电力公司来讲仍然是利好消息。但火电电源类公司的毛利率下降将成为
必然。
6、电网涨价增强电网公司的盈利能力和投资建设改造的积极性。输变电设备类上市公司因此受
益,接单火爆,效益可期。
7、特别需要关注的是上市公司中的两家地方电网企业将直接受益于电网涨价。当年和以后将长期
受益于输配电价上涨,影响每股受益十分显著,值得长期关注。


1. 电价调高的政策及宏观、行业背景

继今年1月1日调整省级及以上电网燃煤机组上网电价每千瓦时上涨

元(含税)后,五一前夕再次作出调

整,并取消地方自行出台的优惠电价,规范上网电价,以进一步疏导电

价矛盾,规范电价管理。

此次电价调整幅度各个地区有所不同,西部地区电价每千瓦时提高 2

-3 分钱,中部、东部地区电价每千瓦时提高 -2 分钱,全

均每千瓦时提高 分。从用电结构上看,农业生产用电、中小化肥生产

用电价格不作调整;商业用电价格按照与工业电价保持合理比价的原则

调整;调整居民电价,须按规定程序召开听证会,同时采取措施减缓电

价调整对低收入居民的影响。对部分高耗能行业,将按国家产业政策试

行差别电价。

同时发改委决定以强硬措施坚决取消地方自行出台的优惠电价措施。

并将加强对优惠电价清理规范工作的督促检查,保证调价政策得到贯彻

实施。

电价调整是国家宏观经济调控的一个组成部分。体现了政府坚持保

护农业,努力提高农民收入的一贯政策,也考虑了防止居民消费价格上

升过快尤其是低收入家庭的生活负担问题,尤其加大了电解铝,钢铁、

水泥等过热行业高耗能的生产成本,如电解铝为例,按行