雷曼兄弟与105回购.ppt

雷曼兄弟破产与“105回购”
小组成员:
苏心仪、马红红、吴琼、金元热
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目录
105回购运作原理
对雷曼公司破产的剖析
美国金融监管机构缺陷与不足
雷曼“回购105”反思
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雷曼兄弟的惨死——一场“105”引发的血案
风华绝代:美国第四大投行,曾与IBM 、壳牌石油、英特尔等小朋友关系密切。
美人迟暮:次贷危机爆发后,股价在一年之内大幅下跌近95%。
墙倒众人推:摩根大通和花旗集团等曾经的好伙伴,眼看着雷曼滑向倒闭,还要求其提供1600万美元的资产抵押,加速了雷曼灭亡。
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回购105 是个什么东西
一般回购:
我把我的价值98元的登山包抵押给钢盔,让他先借我100块钱,改天我还钢盔100块钱外加5毛钱利息,到时候钢盔再把登山包还给我。(就跟贷款差不多,只不过利率较低)
资产=股东权益+负债
因此负债增加了100块钱,资产就会增加100块钱。
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回购105 是个什么东西
回购105:
钢蛋逼我还他的100块钱,我手头没钱,于是我把我价值105块钱的MP3送给钢盔,让钢盔先给我100块钱。改天我再花105块钱把MP3从钢盔那里买回来。(实际上还是贷款)
资产=股东权益+负债
负债少了100块钱,资产就会减少100块钱。
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玄机
会计准则规定:
如果 MP3的价值/100 >105%,
那么在我的会计报表上,我可以把100块记作销售
收入,而非负债。
所以MP3终究会回到我的手里,但是我还要付给你5块钱的利息。我想做亏本生意,只是为了让我的资产负债表做得好看。
友情小贴士:这样,5%就叫做我的超额抵押量。

一般回购是企业为了融资。
而企业进行105回购,是为了还债。
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为嘛要把MP3送给你
债务少了,信用评级就越高
友情小贴士:财务杠杆比率

其中一种是资产负债率
资产负债率=负债总额÷资产总额。
资产负债率越低,财务风险越低,信用等级就越高。

有人就是通过送MP3暂时隐藏债务,降低所显现的财务杠杆比率,进而维持信用评级。其中做的最绝的就是雷曼兄弟
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雷曼是怎么玩的?
雷曼在发布定期公告的前几天,都大举卖出资产,用所融得的现金偿还负债。
等新的季度开始后,雷曼再借入资金回购之前卖出的资产,并支付利息。
而这些花样,不会向外界公布
长期来看,雷曼的资产并没有发生变化,但是它需要支付的利息却越来越多
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暴风雨的前夜
决策失误:2007 年年初,房地产抵押贷款市场已出现危机的苗头,但雷曼认为这个是反周期增长的良机,反而采取了扩张性发展战略,不断增加起财务杠杆。
计划没有变化快:贝尔斯登都不行了!
雷曼自知财务杠杆过高,这样下去现金流会断裂,一旦市场最自己失去信心,马上有着被收购的风险。

友情小贴士:
风险暴露:现金流就是企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出
的数量。其特点为期限短,流动性强,流动性强,价值改动风险小。
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广告时间:为什么雷曼对自己的现金流不放心
那些不为人知的故事
权责发生制:收入=现金收入+未来现金收入
因此,可以通过虚假销售、提前确认销售、或者关联交易调节利润。
而现金流量是根据收付实现制确定的,上述调节利润的方法无法取得现金因而不能增加现金流量。
某些企业增加投资收益等非营业活动操纵利润
现金流量只计算营业利润而将非经常性收益剔除在外

总归一句话:只有那些能迅速转化为现金的收益才是货真价实的利润。
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