调高存款准备金率之后.pdf

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调高存款准备金率之后�
我国外汇占款迅速增加,调整存款准备金率的指向意义可�
能大大高于实际意义。�
口刘勘�
来源/����
构人民币存款准备金率�.�个百分点。这�央票参考收益率和�年期央票参考收益�
近�是自����年��月以来央行首次调整存款�率发行利率。�
准备金率,此次调整快于市场预期。在�����年�季度金融机构外汇占款总�
此之前,央行已经分别上调了����月期�量接近����亿,比�季度大幅提高,而�
����中国经济信息��./�����
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外汇占款持续上升往往意味着准备金率�基调内,央行适度微调或将更加灵活。�面临方向性转变,而目前仍是适度宽�
的上行周期。外汇占款需要央行通过公�从货币政策执行效果来看,有利于�的微调。一旦遭遇高通胀的情况,央�
开市场或者准备金率来对冲,而目前处�管理信贷规模,同时超预期货币政策对�才可能采取加息手段。如果流动性得�
于利率上行期,央行发行中长期限品种�于管理通胀预期将起到正面效果;短期�到更好控制,不排除央行再度采取调�
乏人问津,只能通过�个月以内期限滚�看市场利率体系轴心上移幅度将高于此�准备金的可能。�
动操作,公开市场资金回笼受限,因而�前预期,对于大宗商品乃至商品货币而�从目前的情况看,年内准备金率�
法定准备金率提升成为必然。�言是短期利空。而对经济增长影响方�来还有�至�次上调可能,加息时点也�
存款准备金是指金融机构为保证客�面,货币政策提前收缩将导致����年经�能提前。同时央票利率还将继续走高�
户提取存款和资金清算需要而准备的在�济增长略微降低;从经济可持续发展角�而且还存在重启三年期央票、发行定�
中央银行的存款。中央银行要求存款准�度看,����年通胀温和可能性更大;结�央票的可能。�
备金占其存款总额比例就是存款准备金�
率。中央银行通过调整存款准备金率,�
可以影响金融机构信贷扩张能力,从而�一切看似来得很急。但是,央行和市场预期打这个时间�
间接调控货币供应量。�差的目的是什么�是通胀的影子越发真实,还是新年首�
以本次存款准备金率上调为例,大�周银行放贷��������元传闻引发恐惧,抑或是警示市场货�
型金融机构存款准备金率提高至��%,�
币政策拐点已经到来�其实,在存款准备金率上调背�
中小金融机构则保持��.�%不变。也就�
后,还有更多的疑问,等待时间和市场来解答。�
是说,银行每吸收���元存款,将留���
元放在央行,而用剩下的��元放贷。�
传统教科书上认为调存款准备金率�合信贷投放节奏判断,����年经济走势�从历史上看,存款准备金率的�
是一项严厉的货币政策,但是有一个前�前高后低预期将在一定程度上被熨平。�整,与股市的短期表现并没有表现出�
提就是基础货币总量保持稳定情况下。�强的相关性,也没有影响到股市的中�
我国外汇占款迅速增加,所以调整存款�准备金率年内或再上调�期趋势。����年�月到��月,股市正�
准备金率作用就不会那么大,指向意义�����年宏观调控将更倚重数量工�于上升周期中,其间存款准备金率��
可能大大多于实际。�具,加息最早可能发生在二季度末