国都证券：电子元器件行业.pdf

IT-电子元器件
2008 年 6 月 27 日
研究所

行业研究行业专题投资评级-首次:短期-中性、长期-A
行业看淡,个股精选
---行业专题研究

核心观点

行业最近 12 个月市场走势
国都证券国都证券 1、全球半导体市场增速放缓
信息技术(CSRC) 上证指数
全球半导体行业有着其独有的周期性,但从行业的整体发展趋势来 60%
50%
40%
30%
看,其周期性正在逐渐的减弱,每个周期持续时间也在缩短,整个半导 20%
10%
0%
体市场体现出一种收敛的态势。整个半导体产业同世界经济发展的关系-10%
-20%
-30%
越来越密切。-40%
07-06 07-07 07-08 07-09 07-10 07-11 07-12 08-01 08-02 08-03 08-04 08-05 08-06
2、08 年全球半导体产业难现高增长
08 年半导体供给方面,从北美和日本半导体 B/B 值、半导体库存数据来源:Wind 资讯,国都证券研究所

和产能利用率几个常用指标来看,短期内供给结构较为混乱,而 08 年

半导体厂商大幅削减资本支出,因此,我们预测 08 年全球半导体行业行业内重点上市公司
的增长率为 4%。上市公司 6-12 个月目标价
3、我国电子元器件市场仍将保持高位运行航天电器 元
广电运通 元
由于半导体产业两头在外的特殊模式,我国电子行业的出口依存度
远望谷 元
高达 67%,居各行业首位,同全球半导体产业的相关性极为密切。但是数据来源:Wind 资讯,国都证券研究所
由于近年来产能转移加快和我国市场规模的扩张,我国半导体产业的终

端需求仍然旺盛,预计 08 年依然保持高速增长。

4、人民币升值和原材料价格上涨两头挤压产业利润

从整个产业的发展来看,由于我国目前元器件行业属于产能转移的
结果,因此以代工或低附加值产品为主,在 08 年人民币升值预期和原
研究员: 姜瑛
材料价格居高不下两个因素的挤压下,处于整个产业链中游的行业面临电话:010-84183295
巨大的挑战,利润受到很大的挤压,整个行业的机会不大,我们给予行 E-mail: jiangying@

业中性-A 的投资评级。
联系人: 周红军
5、关注毛利率高、成本转嫁能力强的内需型上市公司
电话:010-84183380
由于整个行业的机会不大,我们从毛利率和内需型两个方面来自下 E-mail:zhouhongjun@
而上地挑选单个上市公司。通过我们的盈利预测和分析,我们建议投资
者关注航天电器、广电运通和远望谷三家上市公司。
独立性申明:本报告中的信息均来源于公开可获得资料,国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作
者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。


第 1 页研究创造价值
IT/电子元器件
正文目录
1、全球半导体行业增速放缓...................................... 4
半导体市场逐渐成熟,增长放缓............................................ 4
B/B值持续上升,市场信心恢复............................................. 5
半导体库存增加,拖累行业增长............................................ 6
产能利用率上升,衰退可能不大............................................ 7
资本支出分析下降,产业扩张放缓.......................................... 7
半导体终端需求不减...................................................... 8
结论.................................................................... 9
2、我国电子元器件市场仍保持高位运行........................... 10
电子信息产业是我国的支柱产业...............