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跟踪调研报告

金融行业/银行业 2009 年 06月10日

兴业银行(601166) 目标股价: 元研究员:刘晓昶
电话:025-84457777-933
经营灵活业绩良好受益海西建设
E-mail:xiaochangliu@

投资要点:
地址:南京市中山东路 90 号
兴业银行总部地处福建福州,是一家中型股份制银行。2008 年末
公司总资产达到 亿元,08 年实净利润 亿元,比
投资评级
上年增长 %,每股收益 元。2009 年第一季度公司实现
(维持)推荐
净利润 亿元,同比下降 %。

 08 年公司存款定期化倾向较为明显。在贷款方面,以公司贷款为
主,2008 年明显加大了票据贴现的比例,贴现占比达到 %。
股价走势图
08 年公司净利差和净息差呈现先大幅上升后缓慢下降的走势,全
兴业银行与上证综指
年净利差和净息差分别为 %和 %。进入 09 年公司净息差
收窄很快。预计未来一段时期公司净息差仍有收窄的可能性,但
收窄的幅度会大大放缓。
兴业银行的贷款行业分布相对集中,贷款地区分布基本合理,重
点投放行业集中在个人贷款(包括房地产相关贷款)和制造业方
面,受相关行业景气程度的影响比较高。
公司的贷款质量较为稳定,2009 年第一季度公司不良贷款余额为
亿元,不良贷款比率持续下降至 %,准备金覆盖率继续
提高至 %,准备金覆盖率在所有的上市银行中位居第一。
公司的中间业务收入及非利息收入占比保持基本稳定。公司经营
管理能力持续提升,体现在成本收入比下降、总资产收益率和净相关研究
资产收益率稳中有升等多个方面。银行业动态跟踪报告
公司拟于 2010 年前发行不超过 180 亿元次级债券,和不超过 500 2009/05/25
亿元金融债券。公司计划09 年总资产达到 11800 亿元,比年初增
长 16%;计划实现净利润约为 115 亿元,同比增长约 %。
总体来看,近年来公司经营灵活,未来有望受益海西建设。预计
兴业银行 09 年实现净利润 亿元,%,折合
每股收益 元。公司 09 年动态市盈率和动态市净率分别为
倍和 倍,目前估值合理,维持“推荐”评级。

公司基本资料主要经营指标预测
08A 09E 10E 11E
总股本(万股) 主营收入(亿元)
流通 A 股(万股) +/-% % % % %
52 周内股价区间(元) - 净利润(亿元)
总市值(亿元) +/-% % % % %
总资产(亿元) EPS(元)
每股净资产(元) P/E(倍)


免责条款详见末页 1
跟踪调研报告
兴业银行概况
兴业银行总部地处福建福州,是一家中型股份制银行。截止 2008
年末,公司开设 40 家分行,共 441 家营业网点,基本覆盖国内大中
城市。2008 年末公司总资产达到 亿元,比上年末增长 %;
股东权益为 亿元,比上年末增长 %,折合每股净资产为
元。2008 年公司实现归属于上市公司股东的净利润 亿元,
比上年同期增长 %,折合基本每股收益 元。
2009 年第一季度,兴业银行实现营业收入 亿元,同比下降
%;实现净利润 亿元,同比下降 %。业绩出现同比下降
的主要原因是利差收窄和中间业务收入减少等。
图 1 兴业银行营业收入及净利润增长(单位:亿元,%)
350 140%
300 120%
100%
250
80%
200
60%
150
40%
100
20%
50 0%
0 -20%
2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2