摩根士丹利华鑫基金-投资周报（第二五二期）-.pdf

2009 年 6 月 22 日
第 252 期
投资周报


上证综合指数今年以来走势摩根士丹利华鑫基金视点

3,000
3,500
♦银行板块估值相对便宜,仍具潜在投资价值。上周,银行板
3,000 2,500 块再度发力,整体上涨超过 3%,成为各大主要板块中涨幅最

2,500 大的一个板块。我们认为银行板块仍然存在上升空间。顺应扩
2,000
内需保增长的政策宗旨,银行信贷投放一直以来处于较为宽松
2,000
1,500 的状态,近期加之市场对金融利好的有效预期,银行板块资金
1,500 净流入明显。同时,目前利率处于历史地位水平,市场通胀期
1,000
1,000 望越发明显,再度降息可能性很小,反而市场上开始出现加息

500 的声音,因此,低利率给银行的盈利空间造成的影响已经触底,
500
信贷的增加为银行的未来盈利埋下了坚实的基础。另一方面,
0 0 信贷规模的扩张以及随之而来的信贷风险的增加,将对商业银
09年1月 09年2月 09年3月 09年5月 6月19日
行原本相对薄弱的风险管理体系形成冲击。银行风险管理能力
成交金额(人民币:亿元) 上证综合指数
对于未来银行在信贷增长和不良资产之间保持平衡至关重要。
深证成份指数今年以来走势
♦通胀期望日趋升高,全球货币供应量快速增加,大宗商品或

将成为投资者资金保值的避风港。摩根士丹利分析师认为,美
500 12,000 元疲软的趋势将主导 2009 年下半年,疲软的美元助推了黄金
价格的大幅上涨,黄金板块近期持续表现活跃。黄金作为全球
10,000
400
金融市场的最佳避险品种,其货币属性得以彰显,在通胀背景
8,000 下,黄金是最具有保值、增值预期的商品,上周黄金价格一度
300 冲过 1000 美元/盎司。同时,作为重要大宗商品品种的石油、
6,000
煤炭以及有色金属的金融保值属性同样值得深入研究。我们认
200
4,000 为在世界经济及汇率等多重因素影响下,石油价格、黄金价格、
煤炭以及有色金属价格仍然会体现多次的波动性机会,总体价
100
2,000 格向上走势明显。因此,我们认为,A 股市场仍有一些被市场
明显低估且其未来业绩仍有望保持稳步增长的资源类股票品
0 0
09年1月 09年2月 09年3月 09年5月 6月19日种,我们看好其相关品种的波段性投资机会。
成交金额(人民币:亿元) 深证成份指数
♦航空板块或将成为美元贬值的受益者。虽然,作为航空企业重
要成本之一的石油价格近期突飞猛进,给各大航空公司造成了
国际原油价格走势巨大的压力;同时,H1N1 流感也为航空业雪上加霜。但是,

160 近期中国国际航空公司公布的其五月份乘客流量数据同比上
升幅度达到二位数水平,复苏迹象明显。此外,也许许多人都
120 忽略了人民币升值给航空公司盈利估值带来的正面作用。通过
对航空公司财务报表的研究,我们发现国内主要的航空公司上
80 市公司大都有众多的美元负债,这些负债其中包括前期购买飞

纽约期