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国际油价下跌及未来走势解析
插图:胡卫东
「摘要」自2014年6月以来,国际原油价格出现持续大幅下跌趋势。至今年1月,布伦特原油价格由115美元/桶跌至45美元/桶,创
2009年以来新低,跌幅超过60%,随后油价反弹至55美元左右,成为二战结束以来60多年中罕见的现象。分析表明,这是政治、经
济和市场多重因素作用的结果。页岩油革命导致美国石油供应增多,全球经济低迷导致市场需求减少,市场发生历史性变化,过剩
成为新常态;美欧俄在中东、乌克兰激烈博弈,美国与沙特联手推低油价,以打压俄罗斯、伊朗等国;美元汇率走强,市场投机推
波助澜。高油价已成为过去。
文/ 孙伯银中东北非、俄罗斯、委内瑞拉等是主要原价基准之一,全球约50%的原油贸易参照
油出口地,波斯湾地区是世界上最大的石布伦特原油定价。
油生产和出口地区,其石油探明储量、出(二)国际石油价格影响因素
口量占全球比重均高达60%。西欧、北美、首先,石油生产成本和市场供求状
国际石油市场、价格波动及历日本、中国等是主要进口方。况。各国企业石油开采成本差异较大,整
史国际石油市场包括现货市场和期货市体成本一直稳步增长。市场需求反映经济
场,经过100多年的发展,已形成了比较基本面,供给取决于产能情况。石油输出
(一)国际石油市场概况完整的市场体系。石油现货交易市场主要国组织(简称欧佩克)1 作为世界上最主要
全球石油资源包括传统石油(又分为是位于美国纽约、英国伦敦、荷兰鹿特丹的石油储备、生产和出口国组织,自20
轻质油、中质油和重质油)和非传统石油和新加坡的交易市场;石油期货交易市场世纪60年代以来,定期发布官方原油价
(页岩油等)。传统石油探明储量集中在主要是纽约商品交易所(轻质油WTI)、伦格,引导市场价格,在油价下跌时协调政
中东北非、墨西哥湾、俄罗斯、委内瑞拉、敦国际石油交易所(北海布伦特原油),其策,限产保价。20世纪80年代以来,随
中国等地,页岩油90%以上集中在北美。中布伦特原油价格是全球最重要的石油定着技术进步,非欧佩克产油国石油产量大
May 2015 农村金融研究 31
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ӑ体系,即石油与美元挂钩,美元为石油出ە֢எ࡝џՊԗٶd͹֣
4USOTGR 8KGRͧ;9JURRGXY 口计价支付货币,二者通常呈反向关系。

 但在全球经济增长时,石油需求旺盛,美


 元与油价同时上涨。


 (三)国际油价历史概览

 由图 1 可见,过去 100 多年中,1970


 年以前,石油价格较低且基本稳定,大致


 在 2 美元/桶左右(1949年至 1970 年油价

 ),略高于石油开采成本。


 1970年以后,油价上涨且波动加大,经历


 了3次石油危机,即1973年危机(油价从

美元提高至 美元)、1978 年