(硕士论文)我国开放式股票基金业绩评估的实证研究.pdf

内容摘要我国证券投资基金从年诞生到今天已经有年的历史。年后,证券投资基金步入高速发展阶段。经过十二年的高速发展,成功地实现了从封闭式基金到开放式基金、从资本市场到货币市场、从内资基金管理公司到合资基金管理公司、从境内投资到境外理财的几大历史性的跨越,走过了发达国家几十年上百年走过的历程,取得了一定的成绩。在前人对基金业绩研究的基础上,文中采用了公开的市场数据,结合投资学、运筹学、计量经济学等多学科的理论方法,根据各评价对象的特点运用不同的研究方法进行讨论,同时强调实证分析,以期为国内基金投资者提供参考和借鉴。文中从基金风险水平、收益水平、持续性分析和业绩属性四个方面运用凳⑾跌风险测度、相对风险度量、传统收益指标、缦盏髡找嬷副辏韵喙胤治觥交叉积比率、整体持续度、单因素模型以及鹨导ㄆ兰鄯椒ǘЭ7攀焦善基金业绩进行分析。在分析后得出的结论如下:臃缦罩副昀纯矗净鸬姆缦主要源于系统风险。哟呈找嬷副昀纯矗净鹚淙辉谡鲅酒诩洌苁找率水平高于市场组合收益率,但是在市场走势良好的情况下,不能很好的把握市场投资热点转换的时机以准确选择进入;而在市场走势趋弱的情况下,能够谨慎选择投资目标,实现基金业绩的相对回报。泳缦盏髡蟮腞指标来看,我国基金高业绩主要来源于高风险。映中灾副昀纯矗ジ鲅净鸬囊导ǔ中圆磺浚患径仁的交叉比率检验表明样本基金业绩整体在某些季度之间存在一定的持续性;而整体持续性指标和单因素模型的检验结果则表示,样本基金整体持续性在上升转为下降时不明显,而在下降转盘整时表现出一定的整体持续性。覦模型下的基金业绩属性分析结果来看,大部分基金未将投入因素做到最有效的使用,也未以最适合的规模来经营。最后结合实证研究的结果和相关原因的分析,从监管部门、基金公司、投资者角度分别提出了相关对策建议。关键词:股票基金风险收益持续性业绩有效性
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中国基金业统计分析周报:—://#第碌悸我国开放式股票基金概述证券投资基金是一种实行集合投资、专家理财、风险共担的集合投资方式,具体的投资对象包括股票、债券和其他金融产品。从世界范围看,作为新型投资方式的基金被广泛应用仅仅只有半个世纪,但是它发展非常迅速,目前已经成为世界证券市场中最重要的力量,也是证券市场中采用最为广泛的金融投资工具。我国证券投资基金从年诞生到今天已经有年的历史,年后,证券投资基财的几大历史性的跨越,走过了发达国家几十年上百年走过的历程,取得了一定的成绩。目前证券投资基金已经成为我国证券市场中最大的机构投资者。而开放式基金自年隆盎0泊葱的推出后至今资产净值达谠#甲型基金是我国基金市场中最基本的基金类型,对它的研究具有一定的代表性。因此本文将专门针对开放式股票型基金进行业绩评估方面的讨论,下文简称为“股票基金’’。也是各国广泛采用的一种基金类型。根据中国证监会对基金类别的分类标准,%,比较适合长期投资。与其他类型的基金相比,股票基金的风险较高,但预期收益也较高。股票基金提供了一种具有长期的投资增值性,可供投资者用来满足教育支出、退休支出等远期支出需要的投资手段。与膀地产一样,股金步入高速发展阶段,经过十二年的高速发展,成功地实现了从封闭式基金到开放式基金、从资本市场到货币市场、从内资基金管理公司到合资基金管理公司、从境内投资到境外理据统计,截至年月日,我国证券投资基金的资产净值已达谠#基金规模的.%①,在年日开始施行的《证券投资基金法》中,将我国基金类型分为股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币市场基金等基本类型,其中,股票股票基金是指以股票为主要投资对象的基金。股票基金在各类基金中历史最为悠久,基金资产投资于股票的为股票基金。丛巫回数据来源:
票基金是应付通货膨胀最有效的手段之一。.善庇牍善被鸬牟煌善奔鄹裨诿恳唤灰兹漳谑贾沾τ诒涠校换鹁恢档募扑憧梢悦刻熘唤幸善奔鄹窕嵊捎谕蹲收呗蚵艄善笔康拇笮『颓咳醯亩员榷艿接跋欤换鸱荻嗣窃谕蹲使善笔保话慊岣萆鲜泄镜幕久妫绮莆褡纯觥⒉返氖谐【行合理与否的判断。换言之,对基金净值高低进行合理与否的判断是没有意义的,因为基金的净值是由其持有的证券价格复合而成的。ヒ还善钡耐蹲史缦战衔<校蹲史缦战洗螅还善被鹩捎诮蟹稚⑼、规模、性质以及所属行业等归纳为几种主要类型。与此相适上的属性。类似地,一支股票基金也可以被分为不同的类型。赐蹲适谐》掷啵善被鹂煞治9诠善被稹⒐夤善被鹩肴蚬善被国外股票基金以非本国的股票市场为投资场所,由于币制不同,存在一定的汇率风险。全球股票基金以包括国内股票市场在内的全球股票市场为投资对象,进行全球化分散投资,可以有效克服单一国家或区域投资风险,但由于投资跨度大,费用相对