某牛奶公司投资价值分析报告.doc

伊利股份(600887)投资价值分析报告投资建议:买入,中长线持有伊利股份在经过1998年、1999年业务调整之后,重新步入快速增长的轨道。预计这种势头仍能维持一段时间。伊利股份在中国乳业中的行业龙头地位将进一步确立。乳业在未来中国相当长的时期内属快速成长的朝阳产业,随着人们消费水平的提高,乳业市场前景广阔,伊利股份有较大的发展空间。推荐理由: 1、今年上半年,伊利股份的销售收入大幅度增长,其中无菌包装液态奶增长近200%。 2、预计上半年净利润将增长20%,今年利润总额将增长50%左右。 3、2000年每股收益可望达到1元(以现有股本计算)。目前的动态市盈率只有20多倍。投资分析一、 主营业务结束调整,重新进入快速增长的轨道伊利股份1994、1995、1996、1997年连续四年主营业务收入及盈利大幅增长,主要经营指标几乎连年翻番。但1998、1999两年,各项指标增长放缓(见表1),公司业务发展明显进入了调整期。这既有市场的原因,也有内部人事变动的原因,1999年初,伊利股份少数高层管理人员辞去公司职务,使内部管理及市场开拓工作受到了一定的影响,但该公司能够化挑战为机遇,及时调整了内部管理,并根据市场的变化,投入资金进行技术改造。从1998年底,先后投入了4亿多元进行技术改造工作,其中的无菌包装液态奶项目和颗粒速溶奶粉两项目开始结出硕果。2000年上半年,液态奶的生产与销售与去年同期相比,增长近两倍,奶粉的增长的幅度也很大。从调研考察的结果来看,,比去年同期增长188%。液态奶的三期工程将于今年8月底投产,使液态奶的加工能力由4万吨增加到10万吨。但预计新增的10条生产线中,今年8月份有5条投入运营。另外5条根据市场情况待定。但即便是只增加5条生产线,液态奶的生产能力也由4万吨增加到7万吨,增加75%。也就是说,液态奶在上半年高速增长的背景下,下半年仍将加速增长。预计单液态奶包装奶一项,,增加毛利约2亿元。奶茶粉是另外一个利润增长点。去年底完成的颗粒速溶奶粉生产线技改项目,投产仅一个月即生产奶粉1000吨,结合今年上半年的生产情况,预计今年奶粉的销售量可大幅度增加,实现销售收入2亿元,。表1 伊利股份1994年—1999年主要经营指标 单位:万元 项目 年份1994年1995年1996年1997年1998年1999年 主营业务收入10216209113549885364102837115079 净利润85216133339657177188927 总资产96001490027600594009300099600  二、乳业的产业定位及伊利股份的发展潜力乳业不仅是一般消费品加工工业,它关系到一个国家公民的健康和身体素质。牛奶的营养价值丰富,它能够供给人体所必需的全部氨基酸,并会有多种矿物质、微量元素和多种维生素;牛奶中的钙含量高,且容易吸收;增加牛奶的摄入是补充人体中的动物蛋白质和钙的最佳途径之一,既可以防止营养不良、缺钙引起的佝偻病、软骨病和骨质疏松症,又能促使婴生长发育。在欧美及其他发达国家,牛奶是人们摄取动物蛋白的最主要食品。这些国家人均消费的牛奶为100-200公斤/年,。我