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2010 年 1 月阿拉伯世界研究 Jan., 2010
第 1 期 Arab World Studies .

海湾研究

海合会国家主权财富基金的发展及其影响*

张瑾

摘要:海合会国家热衷于建立各类主权财富基金,他们在基金的管理、运作透明度、投资战略和模
式等方面均具有鲜明的特色。在美国次贷危机后,这些基金在跨国投资方面表现更为积极,直接导致了
投资接受国加强投资审查等限制性措施。投资接受国政策的演变以及 2009 年的迪拜债务危机对海湾国
家主权财富基金未来发展均产生了深远的影响。
关键词:主权财富基金;海合会;投资政策;海湾研究
作者简介:张瑾,上海外国语大学 2007 级博士生,上海外国语大学国际金贸学院副教授(上海 200083)。
文章编号:1673-5161(2010)01-0021-08 中图分类号: 文献标识码:A

* 本文为上海外国语大学重大课题“中外金融风险管理研究”(KX161022)的阶段性成果。

主权财富基金(Sovereign Wealth Funds,简称 SWFs)已有半个世纪的历史。海湾合作委员会
(Gulf Cooperation Council,下文简称海合会)国家的主权财富基金无论在数量上还是规模上都位
于世界前列。海合会国家主权财富基金在设立、监管和投资方面各具特色,特别是投资战略的转
变以及投资环境的变化。如 2009 年底迪拜世界债务危机①就与其拥有的主权财富基金采取了较为
激进的投资战略、积聚太高的商业风险有关。研究海合会的主权财富基金发展,理应关注其投资
的各类风险,但由于这类基金的主权特性,其政策风险更引人注目。

一、主权财富基金——国际金融格局的新兴力量

主权财富基金(SWFs)至今没有一个统一的解释。多数专家认为主权财富基金应具备以下特
点:一是国家所有、用外币投资、与央行管理的外汇储备相分离的一种特别的投资基金;二是与
政府的养老金不同,一般不承担特定的责任;三是通常采用长期投资战略寻求商业回报,但又不
是国营企业。[1]6 国际货币基金组织(IMF)定义主权财富基金是“由地方或者中央政府为实现宏
观经济和金融目标而设立、持有、管理或处理资产”[2]27,主要包括财政稳定基金、储蓄基金、储
备投资公司、发展基金等多种形式。

① 2009 年 11 月 26 日,阿联酋迪拜酋长国政府宣布,将重组国内最大的企业实体迪拜世界,它管理着众多投资
实体,其中最主要的是港口运营商迪拜世界港口公司(DP World)和陷入困境的投资公司伊斯提沙马(Istithmar)。该
主权投资集团的负债额高达 590 亿美元,迪拜世界请求债务偿还日至少延长到 2010 年 5 月 30 日。如果迪拜世界
无力还债,将成为自 2001 年阿根廷违约以来,全球最大规模的主权基金违约事件。外界担心这可能触发新一轮金
融风暴;但也有观点认为,迪拜世界是国家主权投资集团,它只是投资者,并非像美国引发全球金融危机时金融
产品的发行者出的问题那样严重。
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截至 2008 年,全球已有 36 个国家和地区设立了 56 个主权财富基金。传统上,主权财富基金