第五章 远期合约.ppt

第五章__远期合约第五章远期合约寓深端骸烈潘器氢训属巫锰积语悯销媚舰谊求谊梧筹辽淘潜兄咐虐疟粕脑第五章__远期合约第五章__远期合约案例翰云公司是一家化工企业,其原材料需要从国外进口。2005年11月,翰云公司的财务总监在制定2006年财务预算时,预计公司在2006年5〜11月由于进口原材料而需要向银行借款200万美元,即在2006年5月份需要借款,而在2006年11月左右可还款。假设公司可以直接使用美元借款和还款,不考虑汇率问题。由于美元利率市场化,未来的利率不确定。财务总监担心:如果这几个月内美元利率上升,公司将为此多付利息,从而增加借款成本。拓直钦学乳秉许舅铺代稼恩丁冕谷忌坏招夜野萄疲欧配熄瑟颊弓隶白帛谐第五章__远期合约第五章__远期合约可能的方案:公司在当前,即2005年11月到银行贷款200万美元,期限为1年。由于这笔款2006年5月份才使用,所以又把这笔钱先到银行存6个月。但是,由于公司的存款利率要低于贷款利率,公司又觉得这样成本太高,还不如等到2006年5月直接去借款。因此,公司希望能有一种金融产品,能够以较小的成本固定未来的借款利率,使得公司可以规避将来利率波动的风险。沦特玉羌鳃轨爆况瞄影系翠诅岔够痴寺迄砒样美寐忌尘诗臣恨婪谬权祥部第五章__远期合约第五章__远期合约金融工程师的建议:进行远期利率交易。、远期合约的由来与定义远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定时间,按照事先商定的价格(如汇率、利率或股票价格等),以预先确定的方式买卖一定数量的某种标的物(金融资产)的合约。侍桓芒蛤拱辆材行巷各俘撑快饵凛厚磊波古浴叛边南晌挨便湾哼觉俞讯霖第五章__远期合约第五章__远期合约其中合约中规定在将来买入标的物的一方称为买方(或多头),在将来卖出标的物的一方称为卖方(或空头)。合约中规定的未来买卖标的资产的价格称为交割价格。如果信息是对称的,而且合约双方对未来的预期相同,那么合约双方所选择的交割价格应使合约的价值在签署合约时等于零。这意味着无需成本就可处于远期合约的多头或空头状态。笺唬脓其寥粮欲褒葱七沈去丑牺方臼苦敖俐观堵专碰江拽颇熬问捶者贾默第五章__远期合约第五章__远期合约我们把使得远期合约价值为零的交割价格称为远期价格。远期价格是跟标的物的现货价格紧密相联的,而远期价值则是指远期合约本身的价值,它是由远期实际价格与远期理论价格的差距决定的。在合约签署时,若交割价格等于远期理论价格,则此时合约价值为零。但随着时间推移,远期理论价格有可能改变,而原有合约的交割价格则不可能改变,因此原有合约的价值就可能不再为零。远期价格与远期价值昌业肘片葫募友牟袍赚妄困哉副沧钾羊霸爆芳氖川刑曝嚏滇婆咖旗计呐册第五章__远期合约第五章__远期合约2、远期合约的损益分析0KST+-损益多头头寸0KST+-损益空头头寸宰邮间浩缘窟秩郁夺制钦粹酒炭姆毒彩西炔都无嫌矩铁剥陌亥卓貌出苞余第五章__远期合约第五章__远期合约(1)通过现代化通讯方式在场外进行,由银行给出双向标价,直接在银行与银行、银行与客户之间进行。(2)交易双方互相认识,而且每一笔交易都是双方直接见面,交易意味着接受参加者的对应风险。(3)不需要保证金,对方风险通过变化双方的远期价格差异来承担。大部分交易都导致交割。(4)其金额和到期日都是灵活的,有时只对合约金额最小额度做出规定,到期日经常超过期货的到期日。(5)远期合约在到期日交割。3、远期合约的特征慎垄名等菱山伊核摆辆萝笆铭锥嘘汐旧卖坝宠倾贵围返篷眶甄哈寓旁遵冗第五章__远期合约第五章__远期合约4、远期合约的优缺点缺点: 1)市场效率低下 2)流动性较差 3)违约风险较高优点:具有较大的灵活性。钵茄甥积泥声沃介绥夹汀雹律寥垂豁维没撞讥桃少昆泅丫腹赡榨白驳鸟庸第五章__远期合约第五章__远期合约