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第期总第期财经问题研究.
年月,
我国流动性过剩形成机理与对策研究
王春林
.南京大学商学院,江苏南京;.中国人民银行南京分行,江苏南京
摘要:我国已经存在比较明显的流动性过剩问题,当前我国流动性过剩产生的直接原因是我国
商业银行整体性贷款冲动,而流动性过剩的根本原因则是由于我国投资、消费与净出口之间的严
重失衡。本文预测了我国流动性过剩的发展趋势并提出对策建议。
关键词:流动性过剩;信贷;经济结构失衡
中图分类号:. 文献标识码: 文章编号:—
年下半年以来,我国宏观经济运行中的间,。这反映了在
一个突出现象就是经济增长出现加速迹象的同这一阶段,我国流动性过剩程度的确在逐步加大。
时,信贷投放快速增长,投资增速居高不下;
收支顺差持续大幅增长,外汇储备屡创新高。与市场利率能够反映市场资金的宽裕程度,通
此同时,资产价格大幅上扬。经济运行中的流动过市场利率走向这个价格指标,我们可以清晰地
性过剩问题日益显现。判断市场流动性变化状况。因此,本文通过对市
一
、对我国当前流动性过剩状况的判别场短期利率走势变化来分析全社会资金流动性状
考虑到我国的制度特征和发展阶段与成熟市况。目前,由于我国利率市场化进程滞后,官方利
场经济相比存在很大差异,产出增长以及价格水率并不代表市场真正的利率水平,最具代表性的
平都存在较大波动,而货币流通速度目前也无规上海同业拆借利率则推出时间较短。而
律可循,均衡的货币存量尚难以测算。因此,国内之前,最接近市场利率的应该是全国同业拆借利
理论界一般偏向于通过对基础货币、等数量指率,本文以全国同业拆借利率走势来近
标以及短期市场利率等价格指标的走势判别我国似替代短期市场利率走势。
流动性过剩状况。通过分析全国同业拆借市场短期利率走势情
.我国/指标一直在高位运行况,我们可以清晰地看到,年以来,短期市场
巴曙松认为,流动生可以指存量意义上的流动利率呈现逐步走低的态势,也说明了从这一阶段
性如货币总量、金融资产总量等,或者指这些总起,市场资金明显宽裕。
量的相关比率如货币供应量与的比值年下半年开始,短期市场利率逐步走
等。国外也有大量以/测度流动性程高,并在月度之间出现不规则的跳跃。我们认为,
度的论述,该指标的本质含义是创造一个单位其主要原因是:从这一段时间起,中央银行从紧的
的货币投入。从这个角度出发,我们认为这货币政策力度开始明显加大,加息以及调整法定
个指标能够在一定程度上反映市场流动性的状况。存款准备金率成为常用的调控手段,市场资金面
通过分析年以来/的变化情况, 过剩的问题逐步开始有所缓解;而一个更重要的
我们可以看出,自年以来,我国,/都在原因是,随着证券市场融资功能恢复,大量资金囤
.以上,且一直呈现上升态势,而美国,/ 积证券一级市场追逐新股①,这就是为什么市场
,其他发展中出现不规则性跳跃的根本原因。
①年四季度,随着中国石油、中国神华等大盘蓝筹新股的发行,大规模资金追逐新股的现象达到了高峰,市场短期利率也出现明显提高。
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作者简介:王春林一,男,江苏金湖人,博士研究生,主要从事货币政策与金