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【中国经济】
我国流动性过剩的影响与对策
王夏哲
摘要:年以来,国内外经济发展出现了许多新变化、新情况,房地产价格与证券市场持
续高涨,物价指数快速走高,这一系列经济现象都与“流动性过剩”有密切关系,其导致的资产价格
膨胀等问题已成为影响我国宏观经济运行的突出问题。因此,有必要仔细剖析流动性过剩深层次
影响,寻找抑制流动性过剩的有效对策,综合运用提高存款准备金率、发行央行票据、加息等工具
来缓冲流动性过剩,并在此基础上合理疏导流动性,并最终根治流动性过剩。
关键词:流动性过剩房地产市场证券市场物价指数财政政策货币政策
世纪年代日本经济经历了从流动性过剩到持续高通货膨胀,年代日本则恶化为十多年的经济
衰退,饱受阵痛;而同期上世纪年代台湾地区也发生了从流动性过剩到多年经济泡沫的同样遭遇,导致
其经济不断衰退,资产价格持续低迷,这些记忆犹新的历史痕迹在很大程度上都与流动性过剩有着千丝万
缕的联系。当前,流动性过剩也已成为困挠中国经济发展的主要潜在威胁,股市、房市以及物价的轮番上涨
提醒我们流动性过剩已经成为中国经济的头号问题,足见对于正出现流动性过剩现象的中国经济发展来
说,具有强烈的警示意义,它不仅表现为货币超额供给,也表现外汇储备居高不下,资产类价格快速上扬等
多个方面。
一
、流动性过剩的含义
所谓的流动性经济学上对其并无明确定义,其最早来源为凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中所讲的
流动性偏好,即指对货币的偏好,流动性过剩可以理解为货币和资金过多。我国中央银行判断流动性过剩
的指标主要为:基础货币的增速、广义货币的增速、银行体系各项贷款的增速等。但是目前关于流动性
过剩的讨论内涵还有较大区别,主要表现以下几个含义:
①流动性首先是存量意义上的流动性如货币总量、金融资产总量等。
②流动性表示为增量的流动性,比如央行的基础货币投放以及银行系统发放的准备金。
③流动性可以指金融资产转换为现金的能力。由于现代金融市场的发达,金融资产变现能力大为增
强,市值成倍扩张的同时意味着创造了新的流动性
④流动性还可以理解为金融创新创造的流动性。因为大部分金融创新产品具有杠杆效应,可以用较少
的资产来形成巨大的交易量,从而创造更多的流动性。
二、流动性过剩对我国经济的影响
、流动性过剩直接引致资产类价格飞速上涨,直至产生泡沫
由流动性过剩所导致的资产价格膨胀是当前中国经济面临的最突出和最紧迫问题。流动性出现的大
量过剩,必然导致货币外溢,而以房地产和股票为主的资产类价格的大幅上涨必然首当其冲,并且其快速上
涨迟早引致物价指数长期居高不下,所以中国经济发展面临的最突出问题就是股票和住房等资产价格膨
胀。
尤其是股市暴涨,由于流动性泛滥,导致市场上资金大量涌现,股市持续暴涨,上证指数已经从年
初的多点迅速起飞,一路越过点、点,甚至轻松跨越点大关,并达到沪深股市开市以来
的历史最高点,两年时间市值翻了倍多,第四季度末虽有所回落,徘徊在点附近,但仍然维持
在历史高位如图所示。上证指数自年以来不断刷新历史记录的同时,沪深股市每股平均价格也
,证券市场整体市盈率从起初的倍达到历史性的.
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